人民幣國際化報告 2014: 人民幣離岸市場建設與發展

目錄
第一章 人民幣國際化指數 001
1.1　人民幣國際化指數定義及編制宗旨 001
1.1.1 人民幣國際化 001
1.1.2 人民幣國際化指數 002
1.1.3 人民幣國際化指數的構建原則 002
1.1.4 人民幣國際化指數指標體系 004
1.1.5 人民幣國際化指數計算方法及其經濟含義 006
1.2　人民幣國際化指數及變動原因 007
1.2.1 人民幣國際化指數現狀 007
1.2.2 推動RII走強的四大原因 008
1.3　人民幣國際化指數變動的結構分析 011
1.3.1 人民幣國際貿易計價結算占比迅猛增長 011
1.3.2 人民幣國際金融計價結算功能強化 014
1.3.3 人民幣外匯儲備功能繼續擴大 023
1.4　主要貨幣的國際化指數比較 024
第二章 人民幣國際化現狀 028
2.1　跨境貿易人民幣結算 028
2.2　人民幣直接投資 031
2.2.1 人民幣境外直接投資 031
2.2.2 人民幣外商直接投資 032
2.3　人民幣證券投資 033
2.3.1 國際債券和票據市場 033
2.3.2 股票市場 036
2.3.3 衍生產品市場 038
2.3.4 RQFII擴大為全部境外機構 043
2.4　人民幣境外信貸市場 044
2.4.1 境內金融機構人民幣境外貸款 044
2.4.2 離岸市場人民幣貸款 044
2.5　全球外匯儲備中的人民幣 048
2.5.1 人民幣進入更多國家的官方儲備 048
2.5.2 國際儲備多元化新趨勢 051
2.6　人民幣外匯及離岸市場 053
2.6.1 人民幣外匯市場 053
2.6.2 人民幣離岸市場 056
2.7　人民幣匯率 057
2.7.1 人民幣匯率制度 057
2.7.2 人民幣匯率水準 059
2.8　中國資本帳戶開放程度 065
2.8.1 中國資本帳戶開放度測算 065
2.8.2 開放度發生變化的具體項目 072
第三章 輿情與觀察 078
3.1　經濟學家視點 078
3.2　人民幣國際化的國際輿情分析 093
3.2.1 國際輿情分析方案與技術 093
3.2.2 人民幣國際輿情特徵 095
3.2.3 人民幣國際輿情關注內容比較 100
3.3　觀察——人民幣國際化實踐 107
3.3.1 前海地區跨境人民幣業務調研 107
3.3.2 香港人民幣離岸市場調研 111
3.3.3 人民幣國際化國外專家專項調查分析 114
第四章 貨幣國際化和離岸市場：歷史經驗的啟示 119
4.1　離岸市場發展的必然性 119
4.2　離岸金融市場發展的重要意義 122
4.2.1 離岸金融市場的特點 122
4.2.2 離岸市場的職能 123
4.2.3 離岸市場對世界經濟的影響 125
4.3　人民幣國際化與離岸市場建設的內在邏輯 126
4.3.1 離岸市場建設有利於人民幣國際化縱深發展 126
4.3.2 緩解資本帳戶開放前的人民幣可兌換障礙 128
4.3.3 抓住當前有利時機以離岸市場促進人民幣國際化 131
4.4　以離岸市場促進人民幣國際化：理論與實證分析 133
4.4.1 影響國際貨幣區域分佈的主要因素 133
4.4.2 對貨幣區域分佈影響因素的實證檢驗 139
4.4.3 全球主要離岸金融中心人民幣交易比重類比 144
第五章 人民幣離岸市場的現狀和未來 149
5.1　香港人民幣離岸市場 149
5.1.1 發展歷程 149
5.1.2 總體評價 156
5.2　其他地區人民幣離岸市場 159
5.2.1 倫敦人民幣離岸市場 159
5.2.2 非洲人民幣離岸市場 167
5.3　人民幣離岸市場進一步發展的機遇 170
5.3.1 穩定的政治局面和持續的經濟發展 171
5.3.2 深層次金融改革和金融創新 173
5.3.3 人民幣流出途徑與回流機制逐步形成 177
5.3.4 世界主要金融中心普遍持歡迎態度 178
5.4　人民幣離岸金融中心選址研究 179
5.4.1 模型構建 182
5.4.2 模型分析與結論 184
第六章 建設人民幣離岸市場的挑戰 189
6.1　離岸人民幣產品和機構競爭力有待提升 189
6.1.1 離岸人民幣金融產品不健全 189
6.1.2 中資離岸金融機構創新能力較弱 193
6.1.3 在岸與離岸金融市場相互影響 198
6.1.4 缺乏高效安全的離岸人民幣支付清算系統 200
6.2　人民幣離岸金融中心法律制度架構有待建立 203
6.2.1 金融監管的挑戰：設置監管機構與優化監管措施 204
6.2.2 保密制度帶來的衝擊 206
6.2.3 細化反洗錢法律規範及提升實施效率 207
6.2.4 明晰離岸金融業務載體制度 208
6.2.5 建立離岸金融中心的司法制度 209
6.2.6 人民幣離岸金融中心面臨的法律挑戰及建議 210
6.3　國內貨幣政策和金融監管將承受較大壓力 214
6.3.1 離岸市場發展可能干擾國內貨幣政策 214
6.3.2 離岸市場發展對金融監管提出更高要求 219
6.4　避稅港型離岸金融中心可能構成較大威脅 222
6.4.1 避稅港型離岸金融中心的負面影響 223
6.4.2 避稅港型離岸金融中心對中國的挑戰 225
第七章 結論與建議 228
7.1　主要研究結論 228
7.1.1 RII開啟個位數時代 228
7.1.2 國際輿論對人民幣給予更多關注 230
7.1.3 離岸市場建設促進貨幣國際化 231
7.1.4 人民幣離岸市場國際佈局選擇 232
7.1.5 人民幣離岸市場建設的主要挑戰 233
7.2　政策建議235
7.2.1 培育本土跨國公司並推動實體經濟國際化 235
7.2.2 針對各國關切引導人民幣國際輿情 235
7.2.3 「內外互動」破解人民幣國際化難題 235
7.2.4 抓住有利時間視窗加速建設人民幣離岸市場 236
7.2.5 創建高效安全的離岸人民幣清算系統 237
7.2.6 完善人民幣離岸市場的法律制度框架 237
7.2.7 強化並提升中華文化的國際認同感與影響力 238
附錄1國際輿情及人民幣離岸中心討論 239
1.1　國際媒體對人民幣國際化進展的評估和政策建議 239
1.1.1 對人民幣國際化前景的信心 239
1.1.2 人民幣的地區化戰略 242
1.1.3 人民幣國際化可能面臨的問題 243
1.1.4 對於未來進一步改革的政策建議 245
1.2　關於人民幣離岸中心的討論 246
附錄2交通銀行人民幣離岸業務發展經驗 256
附錄3主要離岸金融中心 259
3.1　內外一體型離岸金融中心：倫敦和香港 259
3.1.1 倫敦 259
3.1.2 香港262
3.2　內外分離型離岸金融中心：紐約 265
3.3　內外滲透型離岸金融中心：新加坡 266
3.4　避稅港型離岸金融中心：開曼群島和英屬維京群島 269
3.4.1 開曼群島 269
3.4.2 英屬維京群島 273
3.5　各類型離岸金融中心比較 274
附錄4離岸金融中心的稅制比較 277
4.1　「免徵直接稅」模式 277
4.2　「免徵境外所得稅」模式 279
4.3　「免徵某些所得稅」模式 279
4.4　「境外所得適用低稅率」模式 280
4.5　「所得稅和一般財產稅適用低稅率」模式 281
4.6　「特定行業或經營方式稅收優惠」模式 282
附錄5人民幣國際化大事記 286
主要參考文獻 300
後記 303

中國人民大學國際貨幣研究所（IMI）
成立於二○○九年十二月二十日，是專注於貨幣金融理論、政策與戰略研究的非營利性學術研究機構和新型專業智庫。研究所秉承「大金融」學科框架和思維範式，以「融貫中西、傳承學脈、諮政啟民、實事求是」為宗旨，走國際化、專業化和特色化發展道路，在科學研究、國際交流、科研資政以及培養「能夠在中西方兩個文化平臺自由漫步」的國際金融人才等方面卓有成效。