商業周刊 (No.2030/2026/10/12)

挑高殖利率、低本益比已過時，連資金輪動邏輯都變了！
台股5萬點
重新學投資

獨家調查揭露！21位經理人看好，年底上看五萬五千點

》一張股票等於一棟房子、千金股成新常態
5心法速解新規則

》10位主動式ETF操盤手公開10大口袋族群

封面故事
當世界因AI的攪動，短短五年，台股就產生過去幾十年未見的劇烈變化；台灣的資本市場站上五萬點之際，也正走向你需要翻新投資習慣的「美麗新世界」。
十月以來， 台股氣勢如虹。當年，台股從一萬點到兩萬點，花了三十五年；從兩萬點到三萬點，則花了快兩年。但今年以來，台股宛如繁花盛世，只花不到一年，就從三萬一路飆到快五萬。
「（台股）成交量、波動度、交易頻率，都是從來沒有見過的。」在業界近三十年的富邦投顧董事長陳奕光說。
而且，我們還只爬過了山腰。
九月底至十月初，商周針對超過二十位金融業經理人，進行獨家的《台股五萬點經理人信心大調查》（見第七十頁文）。結果顯示，專家一路看好台股至明年下半年，最高甚至有望突破六萬點。
在這個新世界裡，很多常態正逐漸被打破。
比如美國九月升息一碼、十年期公債殖利率飆破五％、台股融資餘額創新高。這些過往利空的因素，竟也沒有阻礙台股創新高的腳步。
因為台股正從過往的「景氣循環型市場」，進化成獲利持續成長、類似美股的「複利成長市場」。
很多資深投資人已經不敢小覷，開始改寫自己的認知。
「今年初，我就有這種警覺，要趕快調整自己的投資策略，」一位投資台股超過二十年的資深股民喬琳分享，過去，他的投資策略是挑選殖利率四％以上、且涵蓋在指數內的大型股，靠著殖利率回推股票合理價格，以區間操作賺價差與領股息，不需要工作也能過生活。
但隨著台股不斷創高，他發現，殖利率達五％以上、營運穩健的大型股，已經從早期的十幾檔，到去年變成三檔、今年只剩一檔，「挑標的變得非常困難。」甚至，他手中的持股也因股價被推高，殖利率變低，使他不得不改變已經奉行超過二十年的投資心法。
當台股重新被定錨，一張股票就等於一棟房子的千金股、萬金股成為台股新常態，「穩健發財的方式也要與時俱進。」淡江大學財務金融系榮譽教授林蒼祥說。
過去的尺已經量不準現在的市場。我們究竟該如何重新判斷一檔股票是貴還是便宜？什麼值得抱、什麼該放手？升息就一定代表股市會修正嗎？在新世界裡，該如何讓財富穩健增長？
商周統整八位金融業界董總、基金經理人與經濟學家等專家的觀點，在台股站上五萬點之際，整理出一套你必須重新學的投資心法。

心法1》股價創新高就太貴？
改用未來獲利估，漲兩成也可能比以前便宜

過往台股有一套明顯的衡量指標，例如股價淨值比（編按：用來衡量公司股票價格相對每股帳面淨值的高低指標）破兩倍、本益比破二十倍，就代表股價偏貴，市場距離天花板不遠。
判斷股票貴不貴，投資人也有一把熟悉的尺，例如：本益比十倍以下是便宜、十五倍是合理、二十倍以上叫作貴。
但現在，大牛股變千金股、股價一路創新高已成常態，不僅台股的股價淨值比破四倍、本益比也來到近二十七倍，按理市場應該要進入警戒。
可是，在這次大調查中，經理人看好今年底落在五萬五千點、明年最高到六萬點，並且，不論是壽險操盤手、基金經理人或是銀行投資長，均一致樂觀看好到明年底，為什麼？

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