財務煉金術: 經理人必修, 無門檻學習企業財務力 | 誠品線上

The Alchemy of Financial Best Practices

內容簡介

內容簡介 【名師親授，經理人、投資人必修的八堂企業財務課】公司賺錢，不只靠生產力、銷售力，更要靠財務力！企業怎麼賺錢、省錢、借錢？－－學會用最小成本，就能槓桿最大獲利。產線一直開、帳面有營收，不表示公司賺錢！運用企業財務力－－解讀財務報表、掌握收益與成本、讀懂比率、評估價值；才能聰明經營、有效用錢，進而做對關鍵決策！在競爭激烈的環境中，財務力是企業追求公司價值極大化不可或缺的利器。無論你是專業經理人、主管、財會人員，都不能不懂－－公司現在經營得好不好、價值高不高；要怎麼節稅、省成本；資金該從公開發行或舉債籌集；又是否該投資新創事業或併購同業？該怎麼做？擁有財務力，正是精準判讀、做好決策的關鍵！理論實踐型學者謝劍平博士透過豐富的實例說明，帶你一步步鍛鍊財務力，讓公司趨吉避凶，並進一步創造公司價值：●財務報表洞察力（第1、第2章）利用財務儀表板：資產負債表、損益表與現金流量表來觀察企業經營環節，提升財務效率。●資金從哪裡來、該投資何處，能創造最大經濟收益？（第3、第4章）根據公司的需要，挑選最恰當的金融市場、交易中介與融通工具，達成降低風險、最小化成本以及最大化價值三大目的。●跨國投資與跨國融資（第5章）企業擴張，勢必要走入全球市場，跨國企業最重要的是評估各國的外在環境變化與控制匯率變動風險。●企業價值的評估技術（第6、第7章）管理者需理解一間公司如何被評價，在公司執行併購策略或被併購時，才能做出正確決策。●公司治理（第8章）要維護股東的權益，得設立代表股東的公司董事會結構與機制，重視公司資訊的透明度以及揭露的即時性。◎財務力，順風企業的煉金術，逆風企業的求生術！現今競爭激烈環境中，公司要創造更高價值、提高股東權益，財務力是不可或缺的利器。累積多年產學經驗的謝劍平博士，帶你鍛鍊企業財務力。透過平易的文字和豐富的案例，即使非財務背景也能無門檻學習。◎財務經理人、中高階主管、投資人，不能缺少財務力本書針對三類讀者傳授公司財務的操作原則及實務。財務經理人：學更全面、更靈活的財務運用；中高階主管：學以財務角度擬定策略；投資人：由財報、企業活動識別好公司，識破投資陷阱。◎破解頂尖公司的財務秘密：用財務力提升獲利為什麼Apple以舉債發放現金股利？→把龐大的利潤留在海外以規避美國的大筆稅金，同時善用公司信用良好與低利率環境。為什麼Amazon身為電商，要併購全食超市？→擴展線下零售事業，以虛擬通路加實體店面，發揮綜效。透過全書的精彩案例，你也可以看懂、進而學習他們發揮財務力，達成競爭優勢。

作者介紹

作者介紹 ■作者簡介謝劍平博士理論實踐型學者。現任教於台灣科技大學，並擔任國發會等各類公益性質委員會，以及數家上市公司獨立董事。曾任財政部各類公益性質委員會，以及兆豐金控副總經理、中華電信財務長及中華投資董事長等職。著有《投資學（七版）：基本原理與實務》、《財務管理原理》、《國際財務管理》、《當代金融市場》、《財務報表分析》、《用簡單方法做複雜的事》（與陳超明合著）、《關於人生的7項財務思考》等數十本財管相關領域著作。現職：●台灣科技大學財務金融所教授 ●財團法人台北市高等教育基金會董事長●政治大學財務管理學系兼任教授經歷：●中華投資董事長、中華電信財務長兼發言人、兆豐金控副總經理兼發言人及中興綜合證券總經理等職●政治大學財務管理學系所專任教授●中國人民大學財政金融學院客座教授學歷：●美國俄亥俄肯特州立大學財務博士●密蘇里大學哥倫比亞分校企管碩士

產品目錄

產品目錄 序：財務就是企業最好的煉金術導讀：八招提升企業財務力第1章：商業力結合財務力－－制定最適合財務策略案例：科技正在改變人類的社會與經濟型態台灣產業的挑戰與提升財務力的重要性財務策略是什麼財務策略、資本配置與公司價值創造由不同角度審視財務策略本章回顧●檢查表●關於下一章第2章：財報分析實務與運用－－公司營運的儀表板案例：3G資本三大報表介紹與重要性財務報表分析的技術資本報酬與經營效率分析流動性與長期資本結構分析財報的局限性本章回顧●檢查表●關於下一章第3章：公司投資決策－－與營運策略相得益彰案例：麥當勞退出台灣反映的邏輯事前評估企業現況與策略資本預算的制定投資形式投資的減法稅賦規畫本章回顧●檢查表●關於下一章第4章：公司資金管理與股利政策－－資金的來源與去向案例：特斯拉與日月光的融資長短期資金需求與籌措有何異同，融資的資金成本如何計算？短期的融資決策－－營運現金管理營運資金的意義營運資金的種類營運資金的投資政策營運資金的融資政策現金管理技術長期的融資決策－－資金來源與資本結構最佳化的聖杯權益融資債權融資公司股利政策本章回顧●檢查表●關於下一章第5章：跨國營運財務管理－－匯率風險管理案例：國際財管的重要性外匯市場與企業營運匯率風險管理增進企業價值國際投資決策國際融資決策與營運資金管理本章回顧●檢查表●關於下一章第6章：企業價值評估－－如何知道企業價值提升了案例：Google 與HTC手機部門合作企業價值來源與評估企業價值評估的三大要素企業價值評估的工具與實務運用評價個案應用分析企業評價與自身價值增長本章回顧●檢查表●關於下一章第7章：併購提升公司價值－－積極的公司成長策略案例：微軟併購LinkedIn為什麼要併購併購的型態併購如何做為一種高端財務策略以及如何抗拒併購抵禦主併公司的併購行為併購後的挑戰與問題緊縮行動本章回顧●檢查表●關於下一章第8章：公司治理－－經營的基本功案例：東芝假帳事件何謂公司治理公司的型態少數股權權益與債權人獨立董事制度財務激勵制度董監事會之股權規畫科技新創公司的雙層股權結構本章回顧●檢查表附錄 財務報表範例作者簡介

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試閱文字

內文 : 【作者導讀_摘錄】八招提升企業財務力


　　過去，我在哈佛商學院（Harvard Business School）研習時，感受到該校著名的課程「個案研究」中，不僅是解決個案的問題，更重視財務與策略的結合。因此，在這本書中，我將從財務理論與企業經營的實務，淬鍊出八大招式，透過一招又一招的財務煉金術，帶領經理人一步一步用財務力點石成金。


第一招：商業力結合財務力－－制定最適財務策略


　　財務策略不可單一而行，而應與企業的商業力雙劍合璧，才能效果加乘，在傳統經營模式中，財務、產品等策略缺少連結，大大削弱了競爭力。


第二招：財報分析實務與運用－－公司營運的儀表板


　　財務報表上的數字就像企業營運的健檢報告，但大部分經理人只看每股盈餘、債務狀況等簡單的財務數據報告，而非透過這些數字的指引，診斷與評估公司的策略方向。以上兩個招式是基本功，看似簡單，卻最容易忽略，唯有財務力與商業力的結合，才是成功煉金的第一步。


第三招：公司投資決策－－與營運策略相得益彰


　　正式進入到該如何透過財務力，提昇企業價值的方法。企業資本支出規劃，預算案的分析評估，這些都是企業永續經營的關鍵，其中包括預算的執行，是不是有足夠的報酬率？資金該如何運用？執行投資時該有哪些紀律？我在研究與參與實務過程中，發現在做決策前，往往缺乏詳細的投資評估，執行後，也顯少持續追蹤投資效益。


第四招：公司資金管理與股利政策－－資金的來源與去向


　　我觀察到一般企業在資金的使用與取得之間常無法取得平衡，企業的資金來源與股利發放之間，存在著擴張與防禦的關係，究竟該不該發股利？該如何發放股利？在傳統的經營模式中缺乏整合性的分析。


第五招：跨國營運財務管理－－匯率風險管理


　　對於台灣這樣以外貿為主的經濟體尤為重要，因為大量的外幣交易只是公司日常，牽涉到匯率，直覺上會想到避險，匯率避險不過就是操作外匯？當然不是，避險策略的規畫應該更全面，評估是否避險時，應該考量企業營收的多寡，如鴻海、華碩、台積電等大型企業，海外應收付帳款很多，需要謹慎考量避險策略，但對於IC設計產業，高毛利，海外營收較低的企業，是否一定要避險，就有討論空間。在避險策略上還須評估的有：採用區域還是中央統一避險架構？使用哪些幣別避險？避險比例應該是多少？以上三大招式，在以往的傳統的營運中，屬於財務部門最常見的職責，也是提升企業價值的基礎。


第六招：企業價值評估－－如何知道企業價值提升了


　　開始進入進階的財務策略。一般董事會重視股價，但對於企業價值的評估過程卻缺乏了解，如果能深入了解過程，經理人就可以找出影響企業價值的關鍵，精準採行足以提高企業價值的策略，將來如果要併購、買回庫藏股時，也較有決策依據。


第七招：併購提升公司價值－－積極的公司成長策略


　　這是財務領域中的一門藝術，也是高端的戰略。董事會看似找不到併購標的，不知道如何運作併購，其實都是因為缺乏策略性作為。整體的策略包括如何選擇標的，併購的綜效評估，合併後的整合等。在既有的企業價值評估能力下，同時考慮未來企業的營運目標與大方針，才能做出成功的併購，董事會應該加強這一方面的討論與執行，學習以上兩大進階招式，企業才能立穩根基持續擴張。


第八招：公司治理－－經營的基本功


　　通常企業會認為定期發佈各類重大訊息，例如在股東會「通過資產取得與處分辦法」，接著會發佈重大訊息，也就是一般認為的公司治理，公司治理是決定企業存續與無形競爭力的重大關鍵，如何防止經營上的弊端，落實董事會的運作，怎樣激勵經理人等，都屬於公司治理的範疇，良好的公司治理，才能讓企業達到最適狀態，讓股東價值最大化。


　　此書的內容主要適合以下的幾個族群：


　　1.財務經理人：對於財務從業人員及財務經理人而言，本書的許多觀念或許早已實踐在您的日常工作中，但本書提供一套完整的架構，內容包括金融趨勢、商業環境策略、財務數字之解讀能力以及對企業價值評估，並運用財務決策能力提高企業價值，提供您檢視自身公司在財務策略執行上相對不足的部分，並且持續強化公司財務力。


　　2.非財務經理人（像是品牌、產品、行銷、生產等經理人）：在財務力已成為公司重要競爭力的現在，對於財務策略內涵的解讀以及跨部門的策略擬定都將成為公司提升價值創造的基礎。因此，本書極力建議非財務部門之經理人同樣需要熟捻公司的財務策略。本書內容探討財務策略與企業價值提升、財務策略與企業價值等相關知識，並且通過八大招式、分八章的閱讀，建構基礎財務策略的架構與應用，除了提升企業競爭力，甚至可以應用於職場。


　　本書內容著重當代企業財務力的實踐，以及各式提升公司價值的財務策略，沒有艱深的財務理論、不需要會計背景，輔以大量的案例說明，讓讀者輕鬆學會真正的財務煉金術。現在，就讓我們從第一招開始吧！


【摘文】第1章：商業力結合財務力——制定最適合財務策略


●案例：科技正在改變人類的社會與經濟型態


　　在二○一八年，類「計程車服務」、媒合司機和乘客的Uber正式宣布全球搭乘趟次突破一百億；提供短期房間出租平台的Airbnb也宣布，全球曾有三億人住過Airbnb上的房源。Uber與Airbnb堪稱共享經濟中最具代表性的獨角獸企業（意指市場預估價值超過十億美元的新創公司），皆預計在接下來兩年內公開上市，其中Uber預估市值超過六百億美金，Airbnb則超過三百億美元。根據研究機構PwC的預測，共享經濟的產值到二○二五年將有三千三百五十億美元。


　　共享經濟為什麼影響這麼大？共享經濟是一種全新的經濟型態，打破了傳統商業供給方需要擁有資產與人力資源才能滿足消費者的商業邏輯。這樣的新型態標誌著兩大革命性的意義：一是未被滿足的需求與閒置的資源將被引發並滿足，進而讓整體社會的福祉提升；二是當人們不必花錢去購買資源（汽車），就可利用共享平台享有服務，提高社會全體的可支配收入。


　　除了共享經濟帶來應用面上的改變，新科技的發展如人工智慧，更加不可忽視。根據研究機構Gartner的預估，二○二二年時，人工智慧的相關產值將有三‧九兆美元。Uber積極發展的無人駕駛車，即為人工智慧的應用之一。還有區塊鏈的發展，也將顛覆現有產業。以前述的Airbnb、Uber為例，透過具區塊鏈技術的「智慧合約」，將不需要中介平台，消費者可直接與來源進行交易，並透過智慧合約完成租賃手續。受到人工智慧、區塊鏈影響的行業將越來越多、越來越廣，當代的專業經理人要隨時保有新思維、調整經營策略。


　　一個令人好奇的問題是，為什麼這些新科技在這幾年開始蓬勃發展，加速了社會的改變？筆者認為有幾個原因：首先是移動網際網路的穩定性與速度、加上智慧型手機的普及，便不需中間的代理、通路商等，如此一來便可即時的媒合供需雙方，提供增值的服務，促成共享經濟的發展；再來，像是人工智慧、區塊鏈、網際網路、機器學習，其背後的核心要素主要來自於更強大的計算晶片，以及進入網路時代之後，更簡易搜集資訊的技術架構和運用長期累積的大數據，使得這些技術工具更具威力，終得影響各行各業。


　　除了解科技帶來的經濟影響外，縱觀全球經濟發展趨勢，筆者認為未來「經濟低成長率」將成為世界的經濟常態。經濟增長主要有兩大動力：人口紅利與技術創新。在分析各國的人口結構以及目前狀況可以發現一個明顯的趨勢，世界的先進國家諸如歐美各國、日本、台灣，甚至連中國都邁向老年化，除了印度這個金磚大國之外，幾乎都不再享受人口紅利的優勢。因此，未來經濟成長第一支柱——人口紅利將不存在於多數國家，更有甚者，由於人口老化以及各國沈重的財政負擔，未來的經濟面貌將有全新樣態。


　　其次是技術創新，分析目前人類經濟樣態的破壞式創新，除了以網際網路為基底發展的科技事業還有相關物聯網技術外；構建現代生活要素的重大發明諸如：電力與電廠、各類生活家電、內燃機技術以及相關飛機汽車船舶等，技術巨大突破都來自十九世紀或是二十世紀前期，自一九六○年後世界的重要發明遠不及早期的發展；再加上現代網路公司或科技業的人力需求遠低於早期的工業發展，物聯網或機器人的技術亦使公司的人力資本需求降至歷史的新低點。


　　要注意的是，全球局勢變化太快，台灣也應加緊腳步跟上。可惜由於法規的限制，Uber在二○一七年曾短暫退出台灣，後來與政府妥協，改變經營模式才重返台灣市場。無獨有偶，二○一八年中，台灣政府擬修法加強管理Airbnb，使其不得刊登非法日租套房，甚至祭出重罰與切斷網路IP位址的手段。本書的重點不在於探討台灣的法律與政府監管的適切性，而是提出一個問題：新型態的市場經濟模式如何改變人類的社會面貌，並帶給政府監管的全新挑戰？與全球經濟緊密相扣的台灣，要如何面對這些改變？


●台灣產業的挑戰與提升財務力的重要性


　　透過上一節的介紹，可以料想未來企業與產業發展的思維一定會有天翻地覆的轉變。所謂轉變即代表許多淘汰，在漸進的轉換期間，低成長與風險波動將成為營運上最應面對的問題。在這樣的過程中，台灣企業的營運將更顯困難，其原因包括先天上與後天的影響。先天上，台灣屬於極度依賴外銷的經濟體，對於大趨勢與任何轉變要較其他地區的企業更加敏感，才能在變動的環境下繼續生存。而後天上，台灣因為非常靠近中國，雖然因此獲得了很多機會，但也面臨極大競爭。尤其現在紅色供應鏈的議題不斷被探討，「紅色供應鏈」指的是台灣原來奉行的代工模式在中國本土企業技術不斷追近的情形下，逐漸受到中國企業競爭與取代的過程。撇除政治因素，這樣的過程在商業發展上本屬正常現象，回顧早期台灣經濟奇蹟發展時，亦透過同樣模式取代很多當時比台灣更先進國家企業的生意。其紅色供應鏈背後真正需要擔憂的問題是：「台灣企業發展未來的競爭力以及轉型危機」。


　　總結台灣企業面臨的問題有五點，這五點環環相扣：


1.低毛利代工模式：台灣透過代工起家，這種模式的優點在於早期快速成長，無需直接面對市場的商業風險，但代工模式的競爭關鍵主要在於成本，當成本優勢不再時，模式將迅速失靈。


2.離終端市場太遠：代工模式造成離終端市場遠的情況，將導致在價值的創造上無法賺取較高額的利潤。因此，當外在環境迅速變動時，代工模式也無法即時反映市場需求，造成轉型失利、競爭力更下滑的情況。


3.欠缺一項長遠的競爭優勢：轉型的步調不夠快，同時忽略外在環境越來越大的競爭，因此缺少新的競爭優勢，台灣企業若維持目前的營運模式，在中長期將有許多企業將面對到大陸企業的競爭。


4.大陸紅色供應鏈的威脅：大陸企業隨著時間的發展，技術層面逐步追上台灣，這是意料中的事情。當前台灣面對此問題最重要的因應方式在於產業模式的轉型或競爭優勢的強化。


5.中美貿易戰的影響：全球兩大經濟體大打貿易戰，高度仰賴外貿的台灣恐難置身事外。尤其台灣生產的高科技硬體零組件多運往大陸組裝，且許多終端產品銷往美國。因此，未免過度依賴特定經濟體，台灣企業也應重新思考全球布局策略。


　　歸納這五點台灣企業面對的問題，我們可以發現，定位不清造成未來前景不明，同時競爭優勢不再的情況下，企業營運面臨成長率低、風險波動度仍高的現況，尤其台灣企業的未來定位普遍模糊，風險的控管更顯得重要。


　　以企業的立場思考而言，成長與風險完全是相互對立的。企業營運的過程中，若對於成長過度追求，勢必也會承受較高的風險，影響到企業的涉險程度。相反地，過低的風險承受將導致企業的成長性不足。因此，在外來的環境下更顯得「財務力』的重要性。一間強大財務力的企業，其財務策略靈活的多變，如可透過以資產負債表左側為主的資本配置、併購等投資策略，以及以資產負債表右側為主的融資策略適時滿足企業資金需求，可使企業追求成長的過程中增強對於風險控管的技術，這正是財務策略的精髓。本章將說明何以企業應更強化財務力。在當前強大的競爭壓力下，財務策略的發展與商業力的結合，將築起企業的競爭力。


●財務策略是什麼


　　在討論財務策略與商業力之間的連結之前，必須先搞清楚什麼是財務策略。但在回答這個問題之前，我們需要先從財務的視角來看「企業營運」這件事。企業的存在，由於股東是公司的擁有者，最核心的使命莫過於「股東利益極大化」，關鍵在於使組織的價值最大化，因此以財務角度而言，組織的日常營運其實可以看作是一次又一次的財務規畫，這些財務規畫目的在於創造最大的淨利潤，從財務的角度上考量貨幣的時間性，又可以說是為了創造最大的淨現值（Net Present Value）。


　　如同這個世界的運行符合眾多物理規則，行星必定繞著恆星打轉，而物體在有重力的空間裡必定落下一般。在財務規畫的問題上，同樣有其規則，那便是「風險越高，報酬越大」。每個人的經濟能力、收入、年紀、家庭狀況、甚至是祖上留下的遺產都不盡相同，因此都有屬於自己的財務規畫需求，在個人投資組合的配置上將呈現截然不同的面貌；若是把企業組織看作一個大型的有機體，同樣會因所處的產業別、地區、員工素質、企業文化等有不同的財務規畫。因此對於經理人而言，財務策略即是盡可能以較小的資金成本取得資金的來源，讓成本極小化，而讓收益極大化！


　　在明白財務策略的原理後，本書要更具體的提出財務策略的構成要件，在公司執行財務策略時，有四個思考點必須仔細考慮，才能提出一個好的財務策略，下文將分別說明：


1.公司在經營績效層面，需要耗費多少資源帶來未來的經濟利益？


2.公司財務結構與財務彈性如何平衡？該如何決定負債與權益資金的比例？是否應該發行債券、可轉債、向銀行舉債或者是發行新股？


3.不應過度注重公司管理而忽略資本配置的重要性


4.在公司獲利後，該如何決定保留盈餘的比例與股利政策，以達到平衡未來營運吸引潛在投資人的兩個目的？


（中略）


●財務策略、資本配置與公司價值創造


　　在介紹了財務策略與財務力的概念之後，另外一個要討論的問題是：公司如何進行價值創造？Ruth Bender & Keith Ward（Corporate Financial Strategy, Ruth Bender and Keith Ward, 3rd,2008）以財務的視角審視公司如何進行價值創造，提出了七個驅動公司價值創造的因子。


1.增加營收規模：理論上，增加營收規模可以是最快提升獲利，並創造價值的方式。在公司營運的時候，擴大營收規模也常常能發揮規模經濟的特性，降低單位成本，創造淨利提升的空間。但前提是要衡量公司的營收品質以及經營策略，以國內知名的電子企業台達電為案例。台達電於一九七一年成立，並在一九八八年上市，創辦人為鄭崇華，現任董事長為海英俊，主要營業項目以電源供應器起家，目前重點營利來源為電源零組件、智慧綠能、節能相關的智慧解決方案提供者。台達電在二○○七年的時候曾有機會獲得一筆極大的訂單，當時索尼主動委託液晶電視組裝代工，此筆訂單對營收將產生跳躍性成長，但台達電最後選擇放棄該機會，其背後考慮的原因有三項：1.自身不擅長電視組裝2.就財務面的角度而言必須投資大量廠房設備 3.公司的定位並非「追營收」的公司。透過此案例我們可以發現，台達電詳細考量營收的品質、公司自身的定位以及發展策略後，發現投入的財務成本將大於獲得的利潤。


2.提高營業毛利：公司透過策略的擬定，提高一定的毛利，是增加公司價值的最直接途徑。值得注意的是，提高毛利背後反映的是公司諸多策略運用得當；因此財務策略若成功連結公司自身的商業力，創造清楚的定位，則毛利自然提高。


3.公司節稅：舉蘋果公司為案例，該公司每年創造鉅額盈餘，但有很大一部分存在於海外，若匯回美國其成本非常大，因此蘋果仍然執行舉債策略，事實上就是為了節省稅務以發放股利。不過二○一八年川普政府通過稅改案，調降稅率後，蘋果就宣布將匯回海外獲利。


4.減少每年額外的資本投資支出：在縮減資本支出的前提下，仍能繼續維持營運及未來競爭力，提升資源的使用效率，將可創造公司的潛在價值。先前提到的晶華酒店輕資產經營模式，即是類似透過降低資本支出的方法減少固定資產投資，並維持其獲利性，等於變相提高資產的使用效率而創造價值。在股票市場中，企業宣布擴大資本支出常常也會造成股價下跌，其背後的原因是投資人擔心公司投入資源，反而產生的效益下降。公司必須有效地說服投資人資本支出的目的與效益，例如投資人對於台積電的資本支出一向深具信心。


5.減少營運資金的資金需求：公司在營運的過程，一方面透過支出資金來購買原料、發給員工薪水，同時透過銷貨取得收入，這一過程中並非每個環節都是使用現金立即支付與收款。營運資金指的是企業短期資金的流入流出之間的差額。早期台灣有發生公司「黑字倒閉」的案例，即是公司短期融通的資金不足造成資金鏈斷裂，影響公司營運進而倒閉。公司減少營運資金的需求，代表短期的資金控管的能力增強，減少短期資金的準備等於增加公司的資金使用效率，其達成的目的同樣能創造公司價值。


6.延長競爭優勢的時效：擴大同業間的進入障礙，或採取更先進的技術使同業更難與自身競爭，亦能提高公司價值，此部分亦需要公司有清楚的定位以及明確的商業模式。而財務策略方面，可能透過良好的投資決策，乃至於更高端的併購策略維持競爭優勢。


7.使資金成本下降：在資產負債表的右邊，如何在權益與負債之間結合公司營運的考量，同時下降資金的成本，並且做好公司的避險措施，以防止突發的價值損失，亦能提高公司潛在的價值。


　　這七大價值創造因子可使經營者們為公司創造最大價值，但具體的執行措施上，經營者的作為可分成兩大類：1.將管理技術與經營效率提高。2.做好資本配置，將公司的資源投注在可以產生報酬的領域。

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