這才是價值投資: 長期打敗大盤的贏家系統, 從葛拉漢到巴菲特都推崇的選股策略 | 誠品線上

Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment

內容簡介

內容簡介 ──全球最高評價的投資策略家──以系統性且令人信服的方式證明價值投資是唯一經得起長期考驗的回報方法。行為心理學 X 投資案例 X 歷史與實驗資料 X 304張圖表如果你曾讀過《證券分析》、《智慧型股票投資人》、《投資最重要的事》，仍無法堅定「價值投資」的信仰……那麼《這才是價值投資》將提供你足夠的理由，走向富有的理性投資之路！追高殺低、過度分散投資、忽視本金永久性的損失風險……等是多數投資人績效差勁的各種原因。這還不包括投資人最危險也最可怕的投資錯誤──總是為成長展望付出過高的代價。成功的價值型投資人，之所以能持續創造出高於大盤3%的驚人報酬率，因為他們懂得掌握了個人投資行為心理的「優勢」，並為此建構一套良好的投資程序，降低任何人為可能造成的投資錯誤。克服恐懼 X 擺脫貪婪 X 無比耐心 ＝ 價值投資世界上所有最成功的投資大師，幾乎都是採用價值投資法。然後，慢慢地賺大錢。詹姆斯‧蒙蒂爾，是國際上備受尊重和爭議的價值投資者和行為分析師，任職於世界知名投資公司GMO。波士頓投資公司擁有極高的聲譽，該公司在預測整體經濟形勢和把握市場時機方面有著卓越的紀錄。多次成功預期日本大衰退、網路科技泡沫之際等重大市場波動，是投資人判斷情勢的重要指標。詹姆斯在GMO的經歷，無疑是肯定其對市場預測的精準眼光。在本書中，蒙蒂爾結合豐富投資案例與行為心理學，清楚說明價值投資法的核心法則、反覆驗證，並分享個人的價值投資十大哲學，告訴你如何善用這些工具，掌握投資行為心理的「優勢」，應付金融市場挑戰與貪婪的人性。只要有良好的投資程序，持續創造出高於大盤的驚人報酬率，並非難事！◎ 何謂真正的價值投資──1. 為什麼你在商學院學到的東西是錯的？2. 如何正確思考，評估市場和風險；3. 如何避免增長投資的危險？4. 如何成為逆向投資者？5. 如何放空股票？6. 如何避免價值陷阱？7. 如何思考價值陷阱的風險？8. 如何從深度超值觀點思考金融股？9. 如何找到便宜的保險？10. 為什麼你必須在股價低落時採取行動，而不是陷入情緒性麻痺中動彈不得？11. 為什麼不該投資政府公債。12. 提供2008－2009年度金融危機背景下的實際案例，探討價值投資的穩固優勢。投資人最主要的問題，甚至最可怕的敵人──可能是自己。我們無法控制市場走向，但擁有明智的投資程序，已足以讓你大大提高賺錢機會！1. 行為心理學 讶 投資案例 讶 歷史與實驗資料 讶 304張圖表2. 定義投資人的終極目標：最大的稅後實質總報酬率。3. 去除迷思：追求效率市場假說毫無道理。4. 打敗心理偏誤：細究多數投資人績效差勁的各種原因。包括，追高殺低、過度分散投資等。5. 明確投資程序：濃縮葛拉漢、巴菲特、葛林布雷等大師投資智慧，歸納出價值投資十大法則。6. 找到價值股：學習喜愛大爛股，不要再為成長展望付出過高代價！7. 獲利證據：以深度價值投資篩選標準，各國的投資組合績效表現，持續勝過大盤。8. 大好良機：列舉在美國、英國、亞洲等國家，通過深度價值投資篩選標準的指數成分股列表。9. 實際應用：面臨經濟泡沫與大蕭條時，你可以提前作好準備──廉價保險組合。「本書很明確地指出效率市場理論上的思考缺失，並列出投資人該關注的真正重點。 價值投資之所以有優越的績效，在於關注投資最重要的事『最佳的稅後淨利報酬率』以及避免在市場上發生行為偏誤，讓自己採取理智的行動：關注一間公司的盈餘、資產負債表和評價。透過上述行為，進而做出正確的風險管理。卓越的成果來自卓越的行為，卓越的行為又必須基於實證下的思考，本書提供了很好的架構，幫助投資人理解整體程序，進而改善投資！」－－價值投資暢銷作家／雷浩斯

作者介紹

作者介紹 ■作者簡介詹姆斯‧蒙蒂爾（James Montier）波士頓投資公司GMO（Grantham Mayo Van Otterloo & Co.）資產配置小組的成員。在此之前，他曾是法國興業銀行全球策略部門共同首長，並在過去十年間，於Thomson Extel的評比調查中，多次獲選為年度最高評價的策略家。著有：《這才是價值投資》、《為什麼會賠錢？：弄懂投資最常見的16種心理陷阱》、《行為投資法》（Behavioural Investing）、《行為財務學》(Behavioural Finance)。■譯者簡介劉道捷台大外文系畢，曾任國內財經專業報紙國際新聞中心主任，現專事翻譯。翻譯作品包括《這次不一樣》、《超值投資》、《血戰華爾街》等，譯作繁多，曾獲中國時報、聯合報年度十大好書獎及其他獎項。

產品目錄

產品目錄 自序 獲利的王道—擁有明智的投資程序引言 價值型投資人往往少得可憐，卻很富有PART1 你在商學院學的一切完全錯誤，為什麼？第01章 六大不可能的事情—效率市場如何假說重創投資行業財務學中的死鸚鵡紅心女王的荒唐信念過世經濟學家的奴隸反駁效率市場假說的證據—永遠都在吹大的泡沫效率市場假說核彈第02章 資本資產定價模型完全是多餘的資本資產定價模型的時間簡史資本資產定價模型的實踐為什麼資本資產定價模型行不通？資本資產定價模型的現況及意義第03章 偽科學與財務學：數字暴力與安全感謬誤偽科學令人盲目看電視會增進你的數學能力？誘人的細節財務學中的偽科學應用結論第04章 邪惡的分散投資和績效競賽論「狹隘」分散投資的危險股票投資組合是另一個極端相對績效競賽是績效差勁的起因（超級短）分散投資實用指引第05章 貼現現金流量的危險估計現金流量的問題貼現率的問題互動問題替代方法第06章 價值股風險真的高於成長股嗎？繼續作夢吧風險一：標準差風險二：資本資產定價模型β值風險三：景氣循環風險第07章 通縮、蕭條與價值股價值股與日本價值型策略與大蕭條美國大蕭條和日本衰退為什麼不同？PART 2 價值型投資的行為學派基礎第08章 學習喜愛爛股，不要再為成長展望付出過高代價！大爛股與明星股分析師預測的成長率和隱含成長率評價的運用過度樂觀的最佳範例：礦業股第09章 大腦會騙人！熱門股的價格值得嗎？便宜沒好貨？藥效與價格迷思價格影響口感！貴一點的酒比較好喝嗎？令人失望的熱門股打敗偏誤第10章 後悔莫及的成長型投資基業長青金融世界的選股眼光，受尊敬還是討人厭？不要變成醜陋的被告分析師對成長的看法結論第11章 落實防禦的風險三合一評價風險營運／獲利風險資產負債表／財務風險綜合評述第12章 最悲觀心態、獲利預警和一時激動同理心斷層防止同理心斷層與拖延症的禍害預先承諾買進最好的機會獲利預警閉鎖期第13章 空頭市場心理學恐懼與空頭市場虧損的感覺令人決策失準投資人的自律與限制專注標的價值第14章 從行為科學看妨礙價值型投資的因素知識不等於行為損失規避延遲滿足和追求短期的強勢設計社會性痛苦與從眾行為習慣問題是人人都喜歡華麗的故事過度自信樂趣不對，我真的會變好PART 3 價值型投資哲學第15章 投資之道：我的十大投資法則投資的目標法則一：價值、價值、價值法則二：反向投資法則三：要有耐心法則四：保持靈活法則五：不要預測法則六：注重循環法則七：注重歷史法則八：要抱持疑心法則九：要由上而下、也要由下而上法則十：對待客戶時要推己及人結論第16章 注重過程而非結果：賭博、運動與投資！過程心理學結論第17章 不要低估無所事事的力量行動派的守門員投資人與行動偏誤巴菲特論甜心球差勁表現出現後，行動偏誤特別明顯結論第18章 投資人的兩難：樂觀偏誤與務實的憂鬱症金融界的樂觀偏誤樂觀態度的來源懷疑論是最佳對策根據證據投資的理由務實令人憂鬱第19章 你不是無所不能的超級電腦越多真的越好嗎？認知極限心臟病的啟示為什麼判斷失準？可以改善嗎？簡單是關鍵專家關注關鍵資訊從急診處到投資市場第20章 反向投資與深度超值的黑暗時代超值投資的黑暗時代超值投資長期才會發揮作用價值股失寵短期績效不佳是理智投資過程的副產品價值型投資光明在望了嗎？PART 4 實證證據第21章 全球化價值型投資打破疆界歐洲的證據已開發市場的證據新興市場的證據耐心仍然是美德集中型投資組合投資組合目前的態勢結論第22章 葛拉漢的淨流動資產價值投資法過時還是優異？全球化淨流動資產價值的投資成果淨流動資產價值投資法的現狀本金的永久性損失結論PART 5 價值型投資的黑暗面：放空第23章 投資的格林童話題材股的陰謀第24章 加入黑暗面：海盜、間諜與空頭評價財務分析資本紀律綜合評述第25章 做假帳，海盜旗繼續飄揚企業說謊、空頭警告的證據確鑿偵察誰在作假帳作假分數有用嗎？第26章 爛公司：基本面放空與價值陷阱空頭股的分類差勁經營者差勁經營者的行為基礎檢視爛公司的問題清單差勁策略PART 6 即時價值型投資第27章 為成長展望付出過高代價：反對投資新興市場的理由羅傑爵士可憐的故事新興市場是投資天地中的羅傑爵士結論第28章 金融股是機會還是價值陷阱？安全邊際夠大嗎？第29章 債券是投機、不是投資公債的長期觀點債券的真值綜合評述通膨或通縮美國會像日本一樣嗎？結論第30章 賤賣資產、蕭條與股息股息交換合約訂價預示未來會比蕭條還慘！股息是通膨避險工具被迫拋售和供應過剩第31章 循環股、價值陷阱、安全邊際與獲利能力獲利能力預測法的實證證據在我們的篩選標準中納入10年平均本益比第32章 極度驚恐與創造價值之路波動性既非空前，也不是無法預測債市創造的價值股市創造的價值低廉保險創造的價值結論：回歸咖啡罐投資組合第33章 驚恐與評價由上而下觀點由下而上觀點結論第34章 便宜時不買，更待何時？耐心，只要你有足夠的耐心第35章 通膨道路圖與廉價保險來源費雪和蕭條期的債務通縮理論羅默列出的大蕭條教訓柏南克和政策選項對投資的影響：廉價保險第36章 價值型投資人和死空頭之間的評價辯論 由上而下檢查健全性由下而上的正常化獲利觀點結論

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