3天搞懂選擇權交易: 市場多空皆可獲利並降低風險的交易策略! | 誠品線上

3天搞懂選擇權交易: 市場多空皆可獲利並降低風險的交易策略!

內容簡介

內容簡介 投資市場黑天鵝事件不斷，投資人飽受驚嚇、進退失據！有什麼投資工具，可以用少量資金、小且可控的風險，在相對短的時間獲取不錯的報酬？「選擇權」是一項不錯的「選擇」！ 2020年新冠肺炎疫情衝擊全球，隨之而來的俄烏戰爭、中美貿易及科技戰、美國聯準會的暴力升息，以至於2023年春天，美國績優的大型商業銀行—矽谷銀行、國際知名的瑞士信貸，都能說倒就倒，讓全球金融市場措手不及，投資朋友開始哀號：投資股票，會遇到崩跌；怎麼買優質機構的債券，還會灰飛煙滅？！ 這使得不管是積極型、還是保守型的投資人，為了建構投資組合、做好資產配置，開始傷透腦筋之外，有些已經開始規劃讓投資理財為自己創造第二份收入的投資人，開始在琢磨：有什麼投資工具，多頭可以賺、空頭可以賺，盤整時也可穩穩地收錢？如果有這些想法的投資朋友，「選擇權」是一項不錯的「選擇」！ 選擇權交易有以下5個優點：1.風險有限、獲利無限（理論上）： 有人形容，買進「選擇權」，就如同買了一張樂透彩券一樣，「風險」相對小且可控（買進「選擇權」頂多就是「槓龜」，在選擇權交易的理論，叫做損失「權利金」），但是，如果受到財神爺眷顧，獲利有可能是「無限大」（在選擇權交易的理論，叫做「獲利無限」）。光是這一點，就會讓很多投資朋友眼睛一亮了！2.所需投入的資金以及交易成本相對較低： 除非是買進零股，要不然一張優質股票，動輒數萬、數十萬起跳，這對於資金相對有限的小資男女而言，可能要縮衣節食存好幾個月，才能夠進場。但是交易選擇權，只要準備好數百到數千元，就可以進場交易了。另外，選擇權的交易成本，比起投資股票、ETF或者基金，都要來得少。例如，股票要千分之三的證交稅，但是，選擇權的期貨交易稅率，只要千分之一。3.可用來規避風險： 有人形容買進選擇權，就好比是買進保險（例如旅遊平安險）一樣，可以規避標的（指數或是個股等）下跌的風險；而且，使用選擇權避險，還可以針對你對於行情趨勢的判斷，是較大的跌勢？還是較和緩的跌勢？而採用不同的交易策略。萬一誤判行情，投資人損失的也只是已經支付的權利金而已。這道理就好比出門旅遊，如果擔心旅程被航班耽誤或者行李沒跟上主人，而使得旅費暴增，那麼旅平險中的「不便險」理賠金，至少可以分攤額外開銷的花費。如果旅途一路平安，那支付出去些許的旅平險保費，也不至於構成負擔。4.賺取時間價值： 這是一項有別於其他投資工具（例如股票、基金、ETF等）特有的利潤。因為選擇權是一項有契約規範的金融商品；而契約條款當中，會有一項「到期日」，所以會有「最後交易日」。 一旦你是擔任選擇權的「賣方」（也就是「賣出選擇權」），那麼這時候你就好比是保險公司，是收取保費、承擔風險的一方；而保險公司所承擔的風險，將會隨著時間的流逝，呈現遞減的狀態。這也就是說，一旦你承保的時間到了，選擇權的「買方」沒有發生任何意外，你就可以把保險費（權利金）全部收走；這就叫做：賺取「時間價值」。5.多樣化的交易策略： 如果曾經嘗試以信用交易買賣股票的投資朋友，應該都遇過或聽過無法融券放空的時機；這時候，不管你的眼光是多麼精準，礙於主管機關設下的遊戲規則，你就是無法放空獲利。但是，在選擇權市場，你可以透過買進賣權、或賣出買權來驗證你看空的眼光。此外，選擇權這項投資工具，還可依照你個人對於未來行情的走勢，是看大漲、小漲、大跌、小跌，還是盤整等，而規劃設計出不同的交易組合。【本書特色】1.一次弄懂選擇權基本觀念 構成選擇權的三大要素：標的物、履約價、到期時間 選擇權交易基本四式：「買權」、「賣權」、「買入」、「賣出」，在組合中打造最佳獲利 選擇權商品多樣，常見有「個股選擇權」、「外匯選擇權」、「利率選擇權」，還有「新奇選擇權」，想嘗鮮之前先解讀公開書明書 希臘字母透露價格變動的方向， 交易前先分析、管控選擇權的交易風險2.不藏私！一次揭露不敗選擇權交易竅門 分散風險，穩當投資第一步 市場多空皆能投資，教你選擇權交易獲利策略 從基本面、商品種類、實戰運用三大面向掌握進場時機 善用技術分析，掌握空頭、多頭獲利點3. 完全圖解！把獲利關鍵全部記下來 把複雜的觀念，簡單化、視覺化！學會重要的技術分析「MA移動平均線」、「K線的觀察重點」、「KD指標」從持有成本、大盤訊號、價位區間，讓選擇權交易進出有據。 梁老師親自帶你解讀公開說明書、試算損益，讓你選擇權交易一次就上手！4. 由專為金字塔頂端客戶投資操作的梁亦鴻老師，跨刀授課： 透過淺顯易懂的筆記說明，和精心規劃3天課程，不用花時間出門上課，讓你第一次輕鬆掌握選擇權交易的各種訣竅。 教你如何挑選標的、設好履約價、聰明掌握進出場時點，不管多頭空頭都能有好表現。

作者介紹

作者介紹 梁亦鴻 職稱： 精進財商顧問股份有限公司 副總經理 國立臺北商業大學 兼任副教授 金融業及講座經歷： ・臺北國際商業銀行（營業部、信託部） ・日盛證券（國外事業處） ・亞洲證券（金融商品部、總經理室） ・華南永昌證券（金融商品部） ・南山人壽財富管理部 顧問（投資顧問團隊主管） ・正平會計師事務所 顧問 ・臺灣財富管理規劃發展協會 監事 ・證基會「金融知識普及計畫」校園巡迴講座 講師 ・經濟日報全國財富管理競賽（金融組、大專院校組）命題委員 ・長庚大學管理學研究所 兼任講師（衍生性金融商品實務分析） ・中華民國證券商同業公會、文化大學、臺北商業大學、輔仁大學推廣教育部 兼任講師 ・CFP各模組講師／證券分析師

產品目錄

產品目錄 目錄序第1天 選擇權的基本功—投資小白先要懂的名詞及觀念第1小時 多學一項理財工具，為財富自由添助力多學一項理財工具，為財富自由添助力學習選擇權，應付詭譎多變的市場大白話說明選擇權的基本觀念選擇權交易較複雜，需先了解關鍵名詞多空皆宜，選擇權交易基本四式第2小時 選擇權「作對邊一步升天，作錯邊萬丈深淵」能不謹慎？作對邊一步升天，作錯邊萬丈深淵！既「看好」又「看壞」？這樣做，讓你在行情「向兩邊噴出」時都可以獲利！「權利」買方vs.「義務」賣方，誰要當「賣方」？第3小時 行情表透露出市場主流認同的壓力及支撐點，想要拿香跟著拜，這張表要會解讀選擇權行情表，要先看成交量再看價格透過履約價來判斷這口選擇權屬於價內、價平或是價外權利金價格合不合理，太高或太低？可以這樣看！依照「內含價值」挑選合適的「履約價」報價表的「交易時間」，反映即時資訊支撐、或是壓力點，應該從「賣方」的角度來考量第4小時 希臘字母如何影響選擇權？分析、管控選擇權的交易風險這些希臘字母透露價格變動的方向「第一次就上手」專欄（一） 上場交易前，先來拜碼頭—臺灣期貨交易所網站第2天 選擇權的商品—交易前須具備的商品知識第1小時 只要對大盤後勢有看法，不管是大漲、小漲；大跌、小跌，都有對應的策略上路前的導航設備—交易「臺指選擇權」必須要知道的基礎知識基本款—看多「買進買權」，看壞「買進賣權」第2小時 可以提供更高利潤的契機，或者是避免虧太多的風險個股選擇權—可以提供更高利潤的契機，或者是避免虧太多的風險買進「個股選擇權」的「賣權」，管理股價下跌的風險注意成交量過低，存在流動性不足的風險第3小時 【外匯及利率選擇權的應用】升、降息；升、貶值估不準？雙率選擇權提供規避風險的選擇！進、出口廠商應該要學會的避險機制—匯率選擇權雙元貨幣—賺了利息，有可能換到弱勢貨幣升、降息，讓利息費用增加或利息收益減少—利率選擇權可以規避利率波動的風險第4小時 想要嘗鮮、品新奇之前，先學會解讀公開說明書型態多變的「新奇選擇權」，「報酬」、「風險」各異「新奇」的條件藏在細節裡，嘗鮮之前先解讀公開說明書投資新奇選擇權商品，面臨之前、中、後風險「第一次就上手」專欄（二） 新奇選擇權商品案例第3天 實戰運用篇—選擇權交易的實務經驗與策略架構第1小時 講究短期效率的選擇權商品，透過技術分析，將有助於訂定進出場的交易決策善用技術分析，解讀指標與訊號，進出有據 是「技術」，還是「藝術」？技術分析需要經過辯證，還有經驗的累積才能有高勝率的決策MA移動平均線：解析投資人的平均持有成本K線的觀察重點：四個價位之間的關係KD指標—解構高低價位與收盤價間的關係第2小時 預期向兩端噴出、大漲跟大跌的選擇權組合策略預期標的物可能大漲或大跌時—相同履約價的選擇權組合—買進跨式交易策略 預期標的物可能大漲或大跌時—不同履約價的選擇權組合—買進勒式交易策略第3小時 預期即將會有一段時間盤整、小漲跟小跌的選擇權組合策略預期標的物可能小漲或小跌時—相同履約價的選擇權組合—賣出跨式交易策略 預期標的物可能小漲或小跌時—不同履約價的選擇權組合—賣出勒式交易策略第4小時 低成本、高槓桿的「權證」，讓你可以小資搏大利小資搏大利—認識選擇權的近親—權證 股票可長抱，權證只適合短打四大優勢受小資族青睞，以小搏大翻倍賺影響權證價值的內外在因素四大眉角，幫你挑出會賺錢的權證「第一次就上手」專欄（三） 避免下錯單、表錯情—你必須要知道的委託單種類及條件

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試閱文字

導讀 : 進可攻、退可守的投資工具—選擇權
臺股在AI題材、台積電「一個人的武林」的帶動之下，指數曾經在2024年七月創下接近24,500點的歷史高點；護國神山也在一年之間，股價翻倍！這麼令人歡欣鼓舞的股市表現，卻在2024年的八月初，在美國經濟面臨衰退、重量級科技公司財報表現不如預期、日圓狂升、加上去槓桿作用等因素交叉影響之下，讓臺股指數可以在一天暴跌超過1800點、兩天跌掉近3000點！史無前例的跌點，也讓台積電、聯發科還有鴻海—這臺股的三大權值股，以至於臺指期—竟然可以出現聯袂跌停、令人驚心動魄的情況！
突然間，原本順風順水的投資策略，面臨了重大的考驗！
　　近幾年來，由於市況多變，許多的黑天鵝事件，層出不窮，讓投資人飽受驚嚇、進退失據！除了2020年之後新冠肺炎疫情對全球的衝擊，早已改變了很多人的三觀之外；隨之而來的俄烏戰爭、中美貿易及科技戰、美國聯準會的暴力升息，以至於2023年春天，美國績優的大型商業銀行—矽谷銀行（Silicon Valley Bank，簡稱SVB）、國際知名的投資銀行瑞士信貸（Credit Suisse，簡稱瑞信），竟在短短幾天說倒就倒，讓全球金融市場措手不及；再加上2024年七、八月間全球股市的巨幅震盪，投資朋友開始哀號：投資股票，會遇到崩跌；怎麼買優質機構的債券，還會灰飛煙滅？！這使得不管是積極型、還是保守型的投資人，為了架構投資組合、做好資產配置，開始傷透腦筋之外，有些已經開始規劃讓投資理財為自己創造第二份收入的投資人，就開始在琢磨：有什麼投資工具，可以相對少的資金、相對小且可控的風險，在相對短的時間（避免夜長夢多），獲取不錯的報酬？如果有這些想法的投資朋友，「選擇權」這項投資工具，倒是一項不錯的「選擇」。
　　這幾年，不管是在學校教授「衍生性金融商品」、或者是在實務界跟投資朋友討論資產配置，常常會有學生提到，在投資選擇權時，面臨到的一些問題。主要的問題不外乎是：選擇權的觀念難懂、策略複雜、不知如何選擇標的等。其實，就如同股票、基金、ETF等常見的金融商品一樣，任何一種金融商品，都有相對應的「遊戲規則」，以及挑選標的之基礎和專門知識。「選擇權」這項投資工具，自然也是需要花時間、也值得你花心力去跟它「搏感情」的。
　　當然，學習如何投資「選擇權」，也是有方法的。
　　延續「3天搞懂投資理財系列」寫作的宗旨，是在協助投資朋友們，從建立正確的投資觀念、領域知識開始，再旁徵博引到如何架構該商品的投資策略、進而讓自己的資產配置更為多元及完整。本書—「3天搞懂選擇權投資」，也是秉持這樣的理念撰寫，希望可以透過大白話、一問一答的方式，解析這項投資朋友們一直有很多問號的投資工具。
　　本書內容的撰寫架構，除了由淺入深之外，還兼顧到已經具有投資選擇權基礎以及進階程度的讀者們；並且保有書系中，可以啟迪讀者朋友們實作的單元。因此，透過研讀本書，讀者朋友們除了可以瞭解選擇權的遊戲規則、基礎知識、報酬及風險型態之外，還會引導讀者朋友們如何善用官方網站資源、看懂交易報表、進而審時度勢地搭配自己現有的股票部位、或者對於行情的判斷，而能夠擬定符合自己理財目標的交易策略。因此，如果你手上持有股票，暫時不想賣，卻又擔心股價下跌，讓你賺得不夠多；或者是有所虧損時，可以運用個股選擇權，來幫你的股票「掛保險」；讓你可以在繼續持有股票、繼續等待上漲，期待更高的資本利得的同時，不用膽戰心驚。
　　此外，瞭解如何應用外匯及利率選擇權，不管是法人還是自然人，都可以藉以規避、降低不可預期的雙率（利率、匯率）變動所帶來的投資風險。
　　當大多數的投資朋友們，都希望藉由學習各種金融商品、積極提升理財知識力，來讓自己更早可以達到財富自由的此際，建議讀者朋友們也應該要嘗試接觸這項可以讓你進可攻、退可守的投資工具—選擇權。不管是投資大盤（指數）或者是個股、新臺幣或是外幣，只要你有看法，不論是漲、跌或是盤整，在選擇權市場上，多半都可以找到適合你的商品；不論是助攻、還是提供下檔保護；不論是規格化、還是量身打造，選擇權商品型錄上，都將可以滿足你架構投資組合的需求！
　　也希望本書以及「3天搞懂投資理財系列」的書籍，可以協助讀者朋友在財富管理路途，走得更為穩健、踏實！

試閱文字

內文 : 既「看好」又「看壞」？這樣做，讓你在行情「向兩邊噴出」時都可以獲利！
Ｑ：有沒有可能既看多、又看空，同時擁有兩種極端的交易呢？
Ａ：大多數的投資人，對於行情的研判，多半都只會有一個方向：也就是前面所講的，看多的策略是：買進買權（看大漲）、賣出賣權（看不跌，有可能小漲）；看空的策略是：買進賣權（看大跌）、賣出買權（看不漲，有可能小跌）。但是，如果遇到某些極端的情況：明天的行情，「幾乎確定」不是大漲就是大跌，但是，我想要兩邊都做，同時保留獲利的機會，這有可能嗎？
　　什麼時候會有這種情況呢？像是2022年之後，聯準會的暴力升息決策，就會有引動市場這種兩邊噴出的預期。每每在聯準會利率決策會議之前，市場分析師會根據經濟指標，做出聯準會可能會升息幾碼（1碼 = 0.25%）的決策預判，作為投資人加減碼的參考。有時候，投資人甚至於會「押寶」聯準會不僅不會再升息，還會反向降息。那麼此時，市場就會形成兩種氛圍：
情境一：聯準會繼續升息，從資本市場抽走資金，這將會讓股市繼續失血；原本那些預期不會升息的失望性賣壓湧現，於是市場會「大跌」！
　　情境二：相反的，如果聯準會出乎市場意料之外，不但不升息，「竟然」還降息（經濟學家多半認為，出乎市場預料之外的利率決策，效果多半較大）！這肯定會讓市場投資人大為雀躍；因為這表示，聯準會又將開始對市場「放水」（降息形同又把資金趕進股市），資金行情再起，於是市場報以掌聲，「大漲」作收！
　　因此，在聯準會利率決策會議的前一天，就會有投資人想要兩邊都押；也就是想要同時擁有既看多又看空的單子。
　　除了沒有被預期到的貨幣政策，會讓市場「驚豔」或「驚嚇」而可能出現兩邊押寶的情況之外，某些具有指標性的選舉結果即將出爐，可是選情卻陷於膠著的情況，也會讓市場充滿懸念，而乾脆兩邊都押。例如，每當國內適逢大選（像是：總統大選），雙方陣營推出的候選人旗鼓相當、競爭激烈，各個有把握、卻各個都沒有勝算的情況之下，一樣會有想要押寶兩邊的投資人。如果原來的執政黨做得還不錯，市場可能會預期，如果換黨執政，政策能不能夠延續？會不會引起政爭，而讓金融市場更加紛亂？那麼當執政黨落敗，第一個交易日，肯定會引起市場恐慌以大跌收盤。
　　相反的，如果原來的執政黨做得天怒人怨，民眾希望要有所改革時，一旦反對黨勝出，讓市場預期新的執政團隊會推出新的經濟政策、讓人耳目一新，那麼選完的第一個交易日，肯定會獲得市場喝采，而長紅收盤。
　　像這種，一部分人看漲未來、也有一部分人看衰未來；於是，看漲未來的會作多、看衰未來的會去放空。如果是投資個股，幾乎不會出現同一個人同時作多某一支個股、又放空同一支個股的情形。
　　但是，選擇權這種金融商品，相較於投資股票，最有趣的特點，就在於：選擇權竟然能同時看多也能夠看空！而且獲利機率還很高！那要怎麼操作呢？
　　舉例而言，假設在選舉前，臺灣加權股價指數（以下簡稱「臺指」）接近18,000點，在選舉前一交易日，選情呈現膠著，兩邊陣營估計勝算皆在五五波，於是，投資人也陷於觀望。但是，在開票結束後，若是新的執政黨上臺，行情會怎麼變化呢？肯定會有一部分人，認為新人新政，於是看漲臺股，認為將有一波蜜月期。也有一部分人，認為新人沒什麼資源會被百般掣肘，因而認為未來臺股肯定走長空。如果你想要保有既「看多」又「看空」的策略，可以怎麼做呢？
　　你可以透過選擇權，同時「作多」又同時「看空」。於是，你可以「買入買權」，選取「履約價」是18,500；所以，當臺指漲逾18,500時，可以賺錢。也能同時「買入賣權」，選取「履約價」是17,500；當臺指跌穿17,500時，仍然可以賺錢。
在合約到期時，會出現三種可能的情境：
1.臺指漲逾18,500：比方說，指數漲到18,700，那麼你「買入買權」的價差收入(200點。至於每一點是多少錢？下一個單元會有進一步的解說)，將會高於你支付的權利金及其他支出（包含手續費、稅費等交易成本），所以，你會賺錢。
2.臺指跌穿17,500：比方說，指數下跌到17,300，那麼你「買入賣權」的價差收入(一樣是200點。至於每一點是多少錢？下一個單元會有進一步的解說)，將會高於你支付的權利金及其他支出（包含手續費、稅費等交易成本），所以，你一樣會賺錢。
3.如果臺指落在17,500到18,500間：那麼你的「買入買權」跟「買入賣權」都沒有履約的價值，所以，你將會損失「權利金」；但是，所損失「權利金」的數額，是你在交易「買入買權」跟「買入賣權」時，就已經知道的，因此，你不至於因為看錯行情，而大幅度的失血。
　　當然，如果投資朋友有很大的把握，認為臺指未來會在某個區間盤整，那麼，你將不會擔任「買方」（「買入買權」跟「買入賣權」），不會付出權利金，相反的，你可以採取同時「賣出買權」又「賣出賣權」的操作策略，在行情盤整期間賺取權利金。但是，要提醒投資朋友注意的是，擔任賣方，是有較高的風險、要有賠償無法預知有多少資金的心理準備（損失無上限）！

「權利」買方vs.「義務」賣方，誰要當「賣方」？
Ｑ：選擇權的「買方」的好處是，擁有權利、而且可以在一開始交易時，就確定最多會有多少的損失金額；「賣方」卻是只有配合「演出」的義務，還揹負著可能有無限損失的風險。那麼，又有誰想擔任選擇權的「賣方」呢？
Ａ：瞭解了選擇權「買方」跟「賣方」的權利、義務之後，很多人會想問：既然都是賣方在承擔風險，那麼市場上會不會應該沒有賣方呢？這樣選擇權的交易要怎麼進行呢？乍看之下，的確應該是如此；然而事實上，在選擇權中喜歡當「賣方」的人，遠比想像中的還要多！擔任「賣方」，是一種基於「期望值」是正值的概念；原因在於：「賣方」在市場處於盤整階段時有極高的勝算，能夠賺取可觀的權利金；而股票市場中，會出現大漲、大跌的機會畢竟較少，多半是處於區間盤整，所以，很多資深的「股民」，在選擇權市場中，會選擇擔任「賣方」，賺取權利金。大家熟知的股神華倫巴菲特，就曾經傳出，靠著「賣」出15～20年長天期的「賣權」，賺取超過45億美元收入的案例。
　　我們再以前面大選之後可能的情境分析來看，如果有一個心臟夠強的投資人，他認為，選後的噴出行情，只會是短暫、甚或是一日行情，未來臺指會有極高的機率，在某個區間搖擺、盤整，於是，他可以選擇同時「賣出買權」又「賣出賣權」，在盤整期間賺取權利金。只要預期勝率大於敗率、估算的全部權利金收入大於可能的總體支出，就可以擔任賣方。
　　但是，長線來看，即便行情有較高的機率是處於盤整階段，但是，不要忘了，當看錯方向的「賣方」投資人，所揹負的損失金額，將是無法事先預估的。實務上，有許多意氣風發、藝高人膽大的「賣方」投資人，只要看錯方向、失敗一次，就有可能大賠，把過往幾年的權利金收入全部吐還給市場，甚至於還大虧！而這類的案例還屢見不鮮！我們大多數人的投資經驗，絕不會像華倫巴菲特一樣，從10歲左右，就開始投資股票、股齡長達80年以上，於是，見過股市的大風大浪、還擁有判斷行情的本事。此外，我們多數人也沒有如此雄厚的本錢，可以讓我們承擔萬一賠大錢的風險。盤點過作為「賣方」的條件之後，大多數的小資男女、領固定薪水的上班族，就會以擔任選擇權的「買方」這種刻板印象了。

最佳賣點

最佳賣點 : 投資市場黑天鵝事件不斷，投資人飽受驚嚇、進退失據！
有什麼投資工具，可以用少量資金、小且可控的風險，
在相對短的時間獲取不錯的報酬？
「選擇權」是一項不錯的「選擇」！