提前看出好公司的非財務指標: 鑑識6,500位社長的基金經理人珍藏筆記, 挑股票、跟老闆, 公司有沒有前途? 比看財報還準 | 誠品線上

投資レジェンドが教える ヤバい会社

內容簡介

內容簡介 ◎這家公司的財報數字一直都很棒，怎麼會突然出現重大衰退？ ◎經營者經常上媒體接受訪問，很多名人政要朋友，這種公司是好標的嗎？ ◎為什麼老闆有自卑情結是好事，強勢發言反而要小心？ 想知道一家公司的股票能不能買，除了一家一家看財報，還可以觀察什麼指標？ 有沒有比讓人頭昏眼花的財報數字，更領先的判斷依據？ 作者藤野英人是有30年以上資歷的基金經理人，還連續兩年獲得最佳基金獎， 他因職務之便，有機會訪問超過 6,500 位的大老闆，進行投資前的分析， 他將這些從未公開過的上市櫃公司老闆訪談，整理成： 「提前看出好公司的非財務指標」珍藏筆記。這方法不只 能用來投資股票，還可以用來檢視自己的公司，或有生意往來的客戶。 ◎飆股經營者都有這些特質：●成功老闆都很會算、愛做筆記，對細節很龜毛： 「成本劊子手」日產汽車董事長卡洛斯‧戈恩，就是靠強烈的成本概念提升利潤。 這種公司很少幫全體員工調薪。如果你也經常這樣抱怨自己的老闆， 應該快點買自家公司股票，就能替自己加薪。●網站發文、致詞時總是「我、我們」，還有說不膩的經典臺詞： 每當有人在推特上對他提出意見或建議時，孫正義最常回答：「咱們做吧。」 馬達製造商日本電產社長永守重信的名言是：「馬上做、做出成績。」 還有，「成功，高興一日就好」…… 你投資的公司，或是你任職公司的經營者，也有經典臺詞嗎？ ◎如何辨識不適合投資（與任職）的壞企業？ ●在社群網路上放與名人的合照或聚餐照片！ 這種經營者多半想藉此「炫耀自己」，個性也不夠謹慎。 該怎麼觀察大老闆的社群？你要多看他寫的評論或面對困境如何自嘲。 孫正義在網路上的一句自虐梗，就獲得作者的高度評價。 ●公司搬進奢華新大樓，之後往往走下坡： 搬新大樓能激勵員工士氣或吸引更有能力的人才？正好相反……。 此外，老闆自傳當禮物送、經營者開始對藝術投資情有獨鍾，都是警訊。 ◎別找鮭魚，要找金雞母，哪種新創企業會成功？ ●鑑別新創企業時，不必太在意是否達成數字目標：新創企業因為還沒有實際成果，很難準確預測。重點在於分析未達標的原因，並願意和投資人分享如何改進，就有成長的可能。 ●股票一上市就馬上擴增組織、招募大量員工，這種公司要小心！成功上市股票的經營者，往往會加足馬力，大肆招募員工、增聘新人。但新職員第一年往往沒有產值，即便營收成長，可能也難支應增加的人事成本。 其他像是過於頻繁揭露資訊的公司、投資人關係的負責人突然離職、 公司網站沒有老闆照片……這些非財務指標，都是你提前看出好或壞公司的依據。

作者介紹

作者介紹 ■作者簡介藤野英人Rheos Capital Works基金管理公司代表取締役社長（董事長兼總經理）、投資長（CIO）、「Hifumi投信」基金經理人、明治大學兼任講師。JRX學院院士。 1966年出生於日本富山縣。1990年早稻田大學畢業後，即進入日本投信、投顧公司，擔任基金經理人。2003年，創立Rheos Capital Works基金管理公司。操盤的兩檔基金「Hifumi投信」和「Hifumi Plus」，由於連續保持亮麗的高績效，在日本信評公司R&I（Rating and Investment Information）所舉行的「2017年R&I基金大獎」中，雙雙獲得最佳基金獎（NISA部門）。 主要著作有《投資家有比金錢更重要的事》（星海社新書）等。■譯者簡介劉錦秀東吳大學日文系畢業，曾任出版社國際版權部經理。譯有《下一個統治世界的企業》、《看懂對手的獲利模式》、《奇異GE如何把人力變人才？》、《讓人開心為你效勞的順耳指令》、《這樣下指令，軟爛部屬變能幹》、《讓老闆甘願等四年的人才》（以上皆由大是文化出版）等書。

產品目錄

產品目錄 推薦序一 不想直接告訴你的，才是關鍵資訊／股魚推薦序二 要找值得投資的好公司，光看財報還不夠／小樂推薦序三 找到好公司，就像找到一個好員工幫你賺錢／阿斯匹靈推薦序四 財報僅是後照鏡，非財務指標才是企業未來的探照燈／阿格力（許凱廸）前言 這是我鑑別6,500家公司後的筆記序言 基金經理人就像是幫企業看診的內科醫生第1章 飆股的經營者都有這些特質法則01 總裁無任期，方有獅子心法則02 老闆持股比例高，股價易漲法則03 執行長的知名度和股價，在某種程度上是相互連動的法則04 讓員工了解願景的公司，值得投資法則05 你老闆有「經典臺詞」嗎？法則06 老愛談自己過去有多苦，這家公司不會成長法則07 老闆的自卑情結是股價上漲的原動力法則08 「負面思考」效果不負面，這叫有準備法則09 經營者強勢發言，我們當真但不當作真的法則10 被人一問就動怒，公司經營狀態一定在惡化法則11 不親自揭露公司資訊，快賣了他們的股票吧法則12 成功老闆都很小器、筆記狂，對細節很龜毛法則13 大口喝水、會道謝的老闆，這家公司的股價會漲法則14 這個人如果開麵店，會成功嗎？法則15 網站發文、致詞時總是「我、我們」法則16 對時代氛圍不關心、沒興趣的老闆，會被淘汰法則17 常在社群網站上放與名人聚餐照片，要留意法則18 記不住數字是個大問題法則19 「受雇的執行長」是一種風險第2章 如何辨別不適合投資（與任職）的「壞企業」法則20 把自傳當禮物送法則21 公司搬進奢華新大樓，往往之後走下坡法則22 公司網站沒有老闆的照片，要特別注意！法則23 規定要換穿拖鞋的公司，通常不賺錢法則24 老闆的辦公室擺滿獎盃和名畫，最好別投資他的公司法則25 公司是否有元老級幹部，是辨別黑心企業的一大重點法則26 如果老闆的座車是高級進口車，就要懷疑他的公司有問題法則27 董事過多、聘請顧問的公司，沒有未來！法則28 櫃臺小姐「太美麗」？法則29 明明是大晴天，傘架裡卻都是傘法則30 影印機周邊和廁所髒亂的公司，投資下去後一定賠錢法則31 會議室的鐘如果誤差超過五分鐘法則32 公司會議室如果沒有白板，開會氣氛一定很悶法則33 強制要求員工做體操法則34 用職稱互相稱呼的公司，跟不上時代的腳步！法則35 稱女性員工為「這個女生」，這種公司不會善用人才法則36 辦公室氣氛因老闆在或不在而秒變，員工心思都用在表演效忠法則37 沒幾位女性擔任主要幹部，這種企業獲利能力差法則38 只有老闆的名片很豪華，要深究其中的原因法則39 不公開資訊的公司，是戴著上市面具的非上市公司法則40 財務報告突然變得清楚易懂，這公司可以投資法則41 擁有多項事業、卻極少揭露分部資訊，這種股票不會漲！法則42 成交量低的公司，大多不熱衷揭露資訊，可能有寶法則43 反之，過於頻繁揭露資訊的呢？法則44 投資人關係事務負責人突然離職，大都是壞消息法則45 改變會計政策和更換會計師事務所，必有蹊蹺第3章 快速成長型公司的「長相」法則46 趨近停滯的產業，依舊可以找到成長型企業法則47 問卷調查露玄機 —— 回函率高的公司，股價比較高法則48 公司網站上有許多員工照片，表示這家企業重視人法則49 網站上有董事、幹部照片的公司，74%獲利高於平均法則50 家族企業中有第二號人物踩煞車，是成長型企業法則51 交棒給四十多歲年輕人，業績會加分法則52 非直系出身的人接任總經理，就是改革的徵兆法則53 關心員工健康，股價表現出奇的好法則54 致力於公司治理的「酷大叔」股，值得買法則55 公司名稱感覺較年輕的，股價表現佳法則56 總部在首都精華區的大公司，股價表現較差法則57 和同事結婚的員工多，投資這家公司會賺錢法則58 各色人物都看得到的公司，會成長法則59 尋找在地成長的「青年領頭人」股第4章 別找鮭魚，要找雞母 —— 哪種新創企業會成功？1. 新創市場是「被排擠的人」創造的2. 以「IPO」為創業唯一目標的人，素質不高3. 新創業潮來臨，立志當「影響者」的人大增4. 看看創櫃板，找找有魅力的新創企業5. 認真處理網路資訊，拒當內容農場，企業價值才會提高法則60 中高齡創業，觀察「心態」最關鍵法則61 創業家要正直，要會說善意的謊言法則62 鑑別新創企業時，不必在意是否達成數字目標法則63 正派經營者高喊的遠大願景，投資人也不能全信法則64 上市之後就走樣的新創企業，有如「產卵後就死亡的鮭魚」法則65 上市的次年，企業會陷入「第二年厄運」的魔咒法則66 上市不是最後目標，但經營者和員工心態都會鬆懈法則67 新創企業的第一份股東名單，通常是烈士名單法則68 成功的新創企業，夥伴間都有強大的凝聚力第5章 找工作、或投資，我這樣鑑別一家公司1. 貢獻社會未必要兼做慈善，本業有助社會就是好公司2. 鑑別企業能否成長？三原則──夥伴、行動、心靈3. 企業要獲得夥伴協助的七個重點4. 我這樣觀察企業的五種行動5 . 看懂一家企業的心靈：財報是短期的，精神是長遠的後記 投資或加入那些「能讓生活更美好」的公司

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試閱文字

內文 : 成功的老闆全都是吝嗇鬼、筆記狂，並重視細節



我和許多成功的經營者來往，在這些老闆中，也有人擅於減降成本，還以吝嗇為傲。身為一個經營者，這是正確的態度。有人則是天生的節儉大師，幾乎完全不搭計程車。就我所看到的，喜歡豪華轎車接送的，大多是拿錢辦事型經營者，或是對公司經費莫不關心的人。

吝嗇的老闆或許不受員工歡迎，但是作為一個經營者，這樣反而比較好。為了要產生利潤，就只有提高營收或降低成本。外號「成本劊子手」的日產汽車董事長卡洛斯‧戈恩（Carlos Ghosn），就是靠著經常注意成本，提升公司的利潤。

在對成本錙銖必較的老闆底下工作的人，應該要慶幸自己有個吝嗇的老闆。要求這種老闆加薪難如登天，所以如果你服務的公司是一間上市公司，就去買自家公司的股票為自己加薪，或許就能享受到老闆藉由「小氣運動」所創造出來的利潤。

另外，成功的經營者還有一個特徵，就是重視細節。只要和他們打交道就會發現，他們往往非常在意某些細節，而且只要一發現缺失，就會設法徹底改善。

說到經營者，的確其中有些人呈現的形象是豪爽、豁達的，但是在商場上，幾乎所有經營者都是思慮周密的人，無一例外。或許有些馬馬虎虎的公司能夠走到股票上市這一步，但這種公司無法繼續成長。要在競爭激烈的業界勝出，勢必一定要提供又好、又便宜的商品。要做到這一點，則有賴於日積月累的改善各項業務目標。

「魔鬼就藏在細節裡！」能否留意每一個細節，我認為是有實質意義的。

而且，和經營者接觸過的人就會知道，成功者為了不錯失任何有用的資訊，都會詳記筆記。不論是在談話、用餐當中，只要他們認為有必要，就會拿出筆記本記錄，或是用手機錄音。

主要經營複合式連鎖零售店TSUTAYA的Culture Convenience Club公司，創辦人增田宗昭就是有名的筆記狂。他除了聽演講時會寫筆記之外，連枕邊都會放本筆記本，以方便他隨時記錄。

除了增田之外，先前介紹過的GMO Internet 公司的董事長熊谷正壽、軟腦軟體公司（SoftBrain）的前董事長宗文洲，也都是不遑多讓的筆記狂。

能時時感受時下的資訊，例如對於新事業的創意、該執行的任務、在腦海中迴響的話語等，並隨時隨地記錄下來，就是一種「求知若渴，追求成長」的心態。我認為，用這種心態來形容成長型企業的領導者非常貼切。由這種類型的領導者率領的公司，是值得投資的。



老闆的負面思考無關業績的好壞



「要正向、積極的思考事情，負面思考的人成不了氣候」，我想這是大多數人的看法。

但是，在成功的經營者中，事實上有不少人都抱持負面思考。大家可以想像一下知名棒球教練野村克也給人的感覺。這些經營者就像野村，向來都是毫不掩飾、直截了當的說自家公司不好的地方。

例如，雖然還不是上市企業，但是百元商店「大創」（DAISO）的創辨人矢野博丈，在接受電視或雜誌專訪時，就常說些極為消極、負面的話。矢野除了常拿大創和其他同業比較、並列舉大創不如別人的地方之外，還說出許多否定自己的評論。但是，就如大家所知，大創年年都成長，國內外的總店數已來到4,500家以上。

事實上，不論思考模式是正向還是負面，成功的老闆都有個共同點，就是堅持到底、絕不放棄的態度。所謂堅持到底，有的經營者是帶著一份執著，悶不吭聲、一步一腳印走下去，有人則是坦蕩蕩的大喊一聲「加油」，之後向前邁進。

令人不可思議的是，擁有不屈不撓的精神的人，都是說起話來精氣十足，和思考是否正向無關。

負面思考的老闆，大都會先設定好最糟的狀況，之後再研擬對策。所以只要一開口，一定就是：「這是我提出來的業績目標，大家應該可以達標吧！」「因為我已經想過最糟糕的狀況了，所以大家一定可以克服這個困難。」員工聽到這種話，就會覺得有安全感。

「開朗、有活力、正向」，是一般人對好老闆的想像。但是，我認為投資者應該關注的，不是經營者的個性開不開朗，而是他們說話時，能否感受到他的力量與堅韌。



在社群網路平臺上放與名人餐聚照片的經營者，要留意



經營者如果使用臉書、推特等社群網站，投資人就可以藉由他們上傳的照片和發布的文章了解他們。

例如，如果某個經營者總是上傳一些和名人的合照，或吃飯聚餐的照片，那就要留意了。因為這個舉動顯示，他想放大、彰顯自己；這會讓人覺得他並不想以真實面貌示人，是個不正直的人。簡單來說，會讓自己的社群網站流露出這種氣氛，就表示使用者是個不夠謹慎的人。

另外，有不少人會在臉書上寫一些令人覺得很極端的意見。但是實際和寫這種文章的人見上一面後，卻發現他們看起來極為普通、就像一般人一樣。

碰到這種情形，我會認定我實際見到這個人時，他當下的人格是虛偽、不真實的，而在臉書上的人格才是真正的他。因為我認為，發表在社群網路的文章，才是這個人自然流露性格的作品。

我在拜訪某位經營者之前，如果知道對方會上臉書或推特，就會先上網去看一下。如果想先了解這個經營者有著什麼樣的個性，社群網站就是很重要的工具。個人投資者也可以運用這個方法。

建議個人投資者，不妨持續觀察經營者的臉書、推特一段時間，如此一來，就可以知道該名經營者重視什麼。如果看到這個人對某個訊息「按讚」或分享出去，就知道他關心例如人權問題、性別岐視的問題。又例如，從這個人在臉書上交什麼樣的朋友、關心什麼事的友人，也可以看得出他建構人際關係的方法。

順便一提，我自己也常使用臉書、推特等社群網站。我在這些社群網站上發表文章時，不會只寫積極、正面的話。因為一直閱讀積極、正面的文章，不但容易讓人倦怠，還很難產生共鳴。我發表的貼文中，大概有7成至8成的內容是比較積極、正向的，但有時候還是會毒舌一番。

不過，也不需要刻意這麼做。總而言之，在社群網站上炫燿或貶低自己都不恰當，還是盡可能呈現真實的自己吧！

但是，實際使用這些社群網路平臺時，我覺得很難運用得恰如其分。發表貼文時，除了要注意文章的內容或評論，是否能夠讓閱讀者感受到它的附加價值之外，還要留意遣詞用字是否會傷害別人、是否會違反規定等，真的非常不簡單。

說到這一點，我就很佩服能得心應手使用社群網站的經營者。例如，我先前提過軟銀集團的孫正義，他有一段時間經常使用推特。從他的話語中，我看見他用心傾聽他人心聲的態度，所以才對他抱持好印象。而且，就算碰到網友的言詞批評，他也一樣冷靜，絕對不會感情用事。

另外，我認為孫正義的「自虐梗」也是一大傑作。他有一句名言是：「髮線沒有一直後退，我也正不斷前進。」能夠寫出這種幽默又不傷人的推特貼文，我認為真的非常了不起。



從社群網站，看見社會脈動



關於社群網站，我要再補充一點。我建議個人投資者，也要經常上社群網站關注許多人，閱讀很多文章。

我在社群網站上，除了看名人的貼文外，也看一般人寫的文章。因為我認為要進入基金市場，了解人是非常重要的。「現在，社會上是什麼氛圍？」「是樂觀的，還是不安的？」「人們在生氣什麼？在高興什麼？」能夠看得越清楚，成為成功投資者的機率就越高。

人本來就是活在「主觀牢籠」中的動物。主觀和偏見就像是一道過濾網，因為我們只能透過這層濾網看事物，所以眼睛絕不會停留在不關心的事物上。例如，喜歡時尚的人，會仔細看對方的服飾，會記得對方穿過什麼樣的鞋子；但是，對時尚不感興趣的人，就完全記不住對方是穿什麼鞋。

照理說，人是無法走出主觀牢籠的，但是發揮自己的想像力，去了解什麼樣的人，會有什麼樣的觀念與偏見，卻是有可能的。

如果能知道其他人關心什麼，明白別人如何透過濾網看世界，就可以蒐集被自己主觀的濾網過濾掉的資訊。

像是「年紀四十多歲、住在長野的單親媽媽護理師」和「年紀三十多歲、住在東京、首次公開募股（Initial Public Offerings，簡稱IPO）的男經營者」，他們所看到的東西和想法，就一定截然不同。

閱讀別人的貼文時，不需要去判斷對或錯，我們只是要了解各種不同的想法。也就是說，要不帶偏見的客觀閱讀，如此就能夠慢慢掌握社會的脈動。



投資人關係事務負責人突然離職，大都是壞消息



投資人關係或業務、財務負責人突然離職，是非常糟糕的消息。當然，我想大部分情況都是基於個人因素請辭的。但是，關鍵人物突然離職，絕大多數都是發生壞事的警訊。

我所謂的壞事，是指公司業績惡化、公司爆發醜聞之類的事情。如果評估上市企業會因為這類情況而股價大跌的話，我們公司會在知道關鍵人物離職的第一時間，就先把該企業的股票賣掉。

公司可說是一種生物，不可能永遠都處在同樣的情況之下，所以也會發生外人不了解的各種糾葛。雖然投資人無法正確掌握公司內部的狀況，但是關鍵人物辭職，卻是推測內部出事的重要關鍵。

尤其離職的是投資人關係業務或財務的負責人時，投資人就不得不做消極且負面的判斷。

這兩種業務的負責人，因為經常在老闆身邊，所以最了解公司實際的狀況。與營業部門和開發部門的負責人比起來，他們可以說是忠誠度最高的幕僚，因此，比一般員工能更早一步掌握正確消息。他們如果離職了，投資人當然會聯想到，公司是不是發生了不好的事。

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