經濟指標教你加減碼: 景氣榮枯都獲利的聰明投資術 (第2版) | 誠品線上

Profiting In Bull or Bear Markets

內容簡介

內容簡介 通膨循環何時結束？央行貨幣政策如何解讀？ 如何利用景氣訊號，找出最適當的加減碼機會？ 掌握後QE時代經濟脈動 2023年投資人資產布局的最佳參考指南 獵豹財務長 郭恭克、探金實戰系列作者 齊克用、財經旅遊小說家 黃國華──專業推薦 在金融和商業週期的多空交替循環下，推動了股票、債券、商品、貨幣和其他資產的價格波動，這個過程創造了定期、可預見的投資機會，只要投資人善於控制風險，就有機會提高自身的投資回報。但其中最重要的關鍵，就是能夠正確解讀各類重要的經濟數據，以掌握我們現在所處的經濟循環位階。 為了協助散戶及專業投資人辨識牛市和熊市指標，擁有二十年資歷的知名財經週刊主編喬治‧達格尼諾博士，寫下了《經濟指標教你加減碼》這本全方位的財經指標參考書籍，目的就是想提供投資人一套邏輯性的架構，來探討經濟與金融變數之間的關聯，以便在投資實務上獲得明確的脈絡及方向。 重點內容包括： ◆解讀非農就業人口、消費者物價指數等關鍵經濟數據 ◆教導讀者面對四個景氣階段該如何布局 ◆挑選適合當前投資環境的股票、債券和商品類型 ◆剖析聯準會策略，了解它們如何訂定貨幣政策 ◆判讀通膨循環，找出應對空頭警訊下的投資模式 ◆結合經濟面與技術面，找出適當的加減碼時機

作者介紹

作者介紹 喬治・達格尼諾（George Dagnino）達格尼諾博士是Peter Dag Strategic Money Management的董事長，同時也在肯特州立大學擔任講師，並且是Baldwin-Wallance學院的前任教授。他曾任固特異輪胎及橡膠公司（The Goodyear Tire&Rubber Company）的首席經濟學家及風險管理經理。達格尼諾博士曾受邀到150個以上的機構或大學，演講有關商業及金融循環投資及商業策略的影響。他還定期接受報紙及雜誌的訪問，如《巴倫週刊》（Barron’s）、《投資人商業日報》（Investors’ Business Daily），以及新聞機構如路透社（Reuters）等，並經常接受金融性電視網路如CNBC及CNN的訪問。陳儀資深譯者，曾任專業投資公司高階投資主管、投信基金經理人、專業投顧之投資研究部主管，擁有十餘年的實際金融投資經驗。譯有《新絕對成交》、《笑傲股市──歐尼爾投資致富經典》、《大衝撞》、《在平的世界找牛市》、《資本主義的代價》、《笑傲股市Part2》、《投資顧問怕你發現的真相》、《Chinamerica：看中美競合關係如何改變世界》、《圖解技術分析立即上手》等書。黃嘉斌台大商學系，英國艾塞克斯大學經濟系，加州大學洛杉磯分校經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧。目前從事專業翻譯，譯作甚豐。

產品目錄

產品目錄 推薦序 借力使力才能從中牟利 推薦序 透析經濟大環境到實際賺錢的道理 作者序 以經濟指標關聯為基礎的獲利模式 導讀 1.風險管理，可以趨吉避凶 2.6類指標，看經濟6張面貌 3.每類指標，各是一種循環 4.指標綜合指數，講出景氣起伏 5.景氣四階段，布局各不同 6.經濟體是冷是熱，要看利率 7.貨幣是鬆是緊，得看央行 8.經濟有種癌症，叫做「通膨」 9.經濟循環中，債券怎麼變 10.景氣波動裡，股市怎麼走 11.技術分析，把握進退時機 12.投資組合，分攤風險高低 13.順循環經營，股東更豐收 14.連結各指標，找到投資路 15.做足6功課，榮枯都獲利

商品規格

試閱文字

推薦序 : 借力使力才能從中牟利——郭恭克 獵豹財務長
這本書是我離開學校進入金融市場超過二十年後，把講究嚴謹思考邏輯的經濟學理，經由過去幾十年市場實際發生的
現象，來說明如何經由對經濟趨勢的觀察與研判，幫助投資者擬定理性的投資策略與妥適的資產配置之思考與方法，最透徹又實用，且深入投資市場實務的經典書籍。

本書無論對股票投資人，或是債券型金融商品投資者而言， 都是一本絕佳的參考書籍。筆者更建議專業的金融資產管理者， 為精進自我的專業思考能力，更應擺在案頭、反覆閱讀，在瞬息萬變的金融市場中，時時刻刻提醒自己正確的投資思考邏輯之重要性。

從盤古到今，不同的民族、不同的朝代，無論種族人數多寡， 也不管文明興衰，自有人類歷史紀錄以來，人類因對本身生死由來、去處無從確知，心中疑惑終身難解，於是乎，便有各種宗教 神祇之產生。透過對宗教神祇或祖靈之祭祀膜拜行為，人類求取心靈的平靜或撫慰遭遇各種挫折的無力感；各民族都有其特有的敬天法祖、祭祀儀式，以祈求上天憐憫、天下太平、四時有序， 風調雨順。

人類自古即知，天地運行、四季榮枯，自有其日月興衰、先 後時序。任何的民族均知，有催生大地綠意盎然的溫暖春陽，必 有摧殘拉枯的酷雪與寒冬；是故，他們只祈求四時有序、大地運轉如常，卻從不要求祖靈或上天讓日月不垂、嚴冬不至、大地常春。

經濟社會運作造成的總體經濟景氣榮枯或產業興衰循環，正如大地四時天候之呈現。投資者無可避免必須面對市場之變化， 有激情澎湃的多頭上升行情，必有遍地悲歌的下跌殺戮戰場。吾等只能在四時轉換交接時刻將至之時，提早因應、順勢而為，方能規避災禍，甚至借力使力從中牟利。

本書詳述造成經濟景氣循環之成因，以及在各個經濟景氣循環階段，市場會產生何種經濟現象，不同的金融商品或資產價格會產生如何變化。每種成因與結果之間，都存在自然但卻十分嚴謹的邏輯鎖鍊。透過閱讀本書，讀者可將艱澀難懂的經濟學理與分析程序，以環環相扣的自然思考邏輯，得到全面性的觀念釐清。

用心閱讀完本書後，讀者將發現金融投資與資產配置，其實是可以化繁為簡的。只要明瞭構成經濟景氣波動的成因及結果， 讀者在擬定投資決策上將更為踏實與篤定。我們將願意虛心面對市場的短期波動，並以更有毅力的耐心去等待投資耕耘的開花與結果。

由本書四種景氣循環期說明，讀者很容易發現，股價最低點往往出現在經濟景氣衰退期末段，也就是企業各項營運成本最低點時，企業獲利即將從谷底回升；股價高點則出現在經濟景氣加速成長期，也就是各項營運成本最高點時，企業獲利即將從高峰下滑。相對地，債券市場利率低點則出現在景氣復甦期，此時市場仍充斥悲觀氣氛，但債券市場漲勢卻已悄悄劃下休止符；債券市場利率高點則出現在景氣擴張趨緩期，此時物價仍續創高點， 一般投資人仍對股市多頭行情依依不捨，但隨物價從高點反轉向下，債券市場多頭行情就此展開。

對股票投資者而言，市場最佳長線買點往往在景氣衰退末期，也就是股票市場氣氛最悲觀時；最佳長線賣點則往往出現在景氣加速成長期，也就是市場氣氛最樂觀時。印證了股票市場一句名言：「賤取如珠玉，貴出如糞土。」更像黃石公園裡，四季分明、盛極而衰、冬盡春來的自然法則。

我願意以平常且喜樂之心面對金融投資市場的各種長、短期波動，並妥適因應從中得到應有的超額報酬；也願意以最大誠心推薦本書給所有讀者，分享筆者經由閱讀本書後的喜悅。

透析經濟大環境到實際賺錢的道理——齊克用 探金實戰系列作者
想投資成功，要先找到領先指標，同時要懂得如何使用。想投資成功，要先了解經濟大環境，並懂得如何運用於實際
投資操作。這是每個人都知道的道理，但很多人在實務上卻不知道如何運用。本書綜合所有的經濟要素，告訴讀者如何觀察經濟指標，進而掌握經濟大環境，並透過風險管理及投資策略，達到成功投資的目標。

經濟大環境和景氣循環週期息息相關，透過領先、同時和落後指標，可以追蹤到商業循環中各階段的發展。有人說，股票市場是經濟的櫥窗，而股市的表現正是一項非常重要的經濟領先指標。股價下挫，伴隨而來的是景氣轉弱；股市牛氣沖天，隨之而來的是經濟繁榮。若能掌握經濟指標所帶來的訊息，追蹤到商業循環的各階段，就可以依據各階段不同的商業活動擬定成功的投資策略。

除了強調經濟指標的重要性，作者在書中還強烈提出「交易時機」的概念。一般人認為，長期投資股票是非常可行的策略， 因為股市長期呈現上漲趨勢，且平均每年約有 10％的報酬，因此建議投資人長期持有股票，不應嘗試預測或猜測短期的轉折。 然而，這種建議是不切實際的思考邏輯，因為股市有大小循環週 期，若市場進行在超大循環週期，而投資人進場的時機不對，長期投資將變得無效率且無意義。作者在書中以 32 年長期投資卻蒙受損失為例，投資標準普爾 500 指數在 14 年後無獲利，但在不同的 17 年裡獲利了 20％。這說明了長期投資期間必須跨過生命週期才有意義。本書的精髓正是告訴讀者，如何從總經循環週期中掌握適當的交易時機。

本書一開始提到資金管理的重要性，從風險管理的角度說明，買進持有及向下攤平策略的迷思。然後介紹一些觀察經濟大 環境的指標，說明經濟指標間的關係，以及指標的綜合運用，並 藉由股票市場與經濟循環的關係、股票投資組合風險管理，達到 成功投資的目的。本書除了介紹經濟指標的運用、通膨和央行對 投資的影響，並加入技術分析、投資組合、風險管理、資金管理 等重要議題，使得本書成為一本將理論運用到實務面，值得一看再看的好書。

個人長期在金融市場從事全方位的投資交易，舉凡股票、債券、基金、衍生性金融商品等，從實務經驗的累積得知，想要投 資成功，必先透析經濟大環境。個人深知投資致勝的要件在於能掌握經濟大環境，故目前在訓練操盤手的課程中，總是將總經數據與經濟大環境列為最重要的課題。本書詳細探討經濟指標、金融政策、債市、股市與經濟循環的關係，並實際運用於投資市場。 從投資獲利的角度來看，這本《經濟指標教你加減碼》是一本必備與必讀的實用好書。

試閱文字

內文 : 導讀
本書並不是要提供投資人迅速致富的方法，或是把資金拿去冒然投資，而是提供投資人關於管理資金的知識。所有人都希望為自己退休後的生活，做一個有保障又具安全性的規劃，本書將幫助各位達成這個目標，無論是在多頭市場或空頭市場。各位將可以從本書學到，如何在這場競賽中提升致勝機率，並降低不可抗力的風險。

作者擁有二十年以上的投資理財經驗，橫跨幾千到四十億美元以上的利率及貨幣衍生性產品，同時自1977 年起主編廣受推崇的《The Peter Dag Portfolio Strategy and Management》投資評論雙週刊。作者擁有很多成功的經驗，當然也曾失敗過。然而，他不斷從成功及失敗經驗中記取教訓。資金管理的成功與否，關乎是否能有效控制投資組合報酬的波動性。想要達成金融管理目標，投資人必須依循競賽規則，以期投資表現變得可預測。一旦充分了解可供採用的各種方法，以及可能產生的代價，便可以決定最佳行動方案與執行順序──簡單地說，就是擬定策略。當然，這是非常艱鉅的任務，得經過十分嚴謹的訓練。

商業及金融策略最主要的目的，是要維持一定水準的財務表現；了解如何建立策略，則是成功的要件。本書將與你分享作者學到的經驗、依循的方法，以及在獲取穩定投資報酬的同時，還可以降低波動性的基本功課。他的成功經驗曾廣獲媒體報導，如美國散戶協會（American Association of Individual Investors）、《富士比》雜誌（Fordes）、《紐約時報》（New York Times）、《華盛頓郵報》（Washington Post）等，這些資訊都由赫伯特機構（Hulbert organization）提供。

閱讀本書時，你可以學到應該使用何種方法，來提升投資報酬的可預測性。為了達到這個目的，作者將經濟及金融波動性的概念具體化。投資人除了必須配合不同的時機來投資，也必須了解，這些既存的經濟要素對於研擬投資策略，確實具有關鍵影響力。在高通貨膨脹時期，購買房地產、黃金及原物料商品是較有道理的；但在低通貨膨脹時期，前述產品並不具有高獲利性。認清當前面對的經濟及金融情勢、通貨膨脹壓力，並評估該趨勢是否將繼續下去等，都是非常重要的。要做到這些，必須先了解經濟及金融循環如何對多數資產，如股票、債券、原物料商品、貨幣、房地產及貴金屬等價格造成影響。

採用本書的藍圖，投資人將能獲得更具可預測性的報酬，並將潛在虧損降至最低。接下來的內容會協助你分辨風險來源、這些風險將在循環中的哪一階段出現，以及對投資組合的衝擊是什麼。既然所有經濟及金融循環中的各個要素遲早會發生，為何不從中獲利？

為了整合研擬投資策略所需的要件，投資人得先了解投資領域中各種循環。投資人必須認識經濟循環、固定收益之有價證券或債券，以及股票市場；他們也必須了解，一國的中央銀行如何運作，商品市場的價格趨勢怎麼形成的，以及影響貨幣走勢的因素等。經濟及金融循環的趨勢，是主導前述各個市場的一致動力。

本書就像一幅鑲嵌畫，先處理市場中各個不同的情境，再將之組合起來，投資人將可以把書中內容運用在適合自己的投資標的上。為了達到這個目的，本書共分為十五章。

第一章討論投資風險，其中最重要的概念是指出策略的必要性，以及研擬投資策略的正式過程。我們會提到有關預測、風險、競賽理論──從一個成功的拱豬玩家如何致勝，來啟發投資人的思考模式，以及遇到風險情境改變時，應採取何種因應策略等。我們也將討論向下攤平與買進持有等策略，驗證這些策略並非如投資人想的那麼具有獲利性。

在第二章，我們將研究在經濟成長的各階段中，造成經濟迅速成長、走緩、疲弱、復甦的原因，以及各階段金融市場的表現又是如何。我們將分析重要的經濟指標及來源，並討論如何解讀這些指標。

第三章會告訴讀者，這些經濟指標及數據間的關聯。如果銷售量快速成長，消費者必定深具信心，這極可能是高就業成長率帶動的──高就業成長率代表當時經濟情況欣欣向榮。在這一章，我們會把這些連動關係全部串連在一起，並解釋如何將其運用在制定策略上。

第四章介紹領先、同時及落後指標的觀念。這些指標有助簡化各循環要素，使人更易於了解當時的經濟情況。

第五章談到商業循環及成長潛能的概念。在商業循環的不同階段，金融市場會衍生哪些問題？事實上，問題及機會是同時產生的，不同的經濟循環會衍生不同的問題與機會。第五章將幫助投資人判斷，經濟成長對整體市場的影響。

第六章介紹各種經濟時機，以及當時經濟體系中發生的事。例如，為何在1982 年以後，通貨膨脹率得以維持低檔；但在1970 年代，卻總是居高不下？為何1950 年代及1960 年代看起來與1980 年代及1990 年代非常相似？這些問題的答案對於制定及執行投資策略而言，非常具有參考性。了解經濟情勢為何會從50、60 年代轉變成70 年代，再從70 年代轉變成80、90 年代的情況，可以幫助投資人進一步認識經濟與金融環境中的變動因子。這一章提出精確的數據及指導原則供投資人追蹤，以達成財務目標。

本書很重要的主角之一是，美國的中央銀行聯準會。聯準會的政策，對商業及金融循環有非常重大的影響。短期利率及貨幣供給額對投資股票或債券風險的變化，也具有決定性的影響力。
第七章討論中央銀行為何要依據商業活動的變化，來影響短期利率的趨勢。而通貨膨脹趨勢會對債券、股票價格，以及有形資產報酬造成何種影響。

不同於一般人所想的，作者認為聯準會並不控制利率，而是管理利率，使之得以規律地上升或下降──事實上，是市場本身會影響利率。聯準會能控制的是金融體系中的資金成長率，這個觀點不斷在本書中重複探究。我們將討論資金成長率的變化，會如何影響金融循環、經濟體系及其他市場活動。這些相關知識會增強你管理投資風險的能力，並協助你發展成功的投資策略。

第八章研究通貨膨脹的形成過程，以及通貨膨脹對經濟、金融循環及貨幣的影響。之所以要討論貨幣的影響，是因為以美國企業或個人為例，美元相對其他國家貨幣的匯率及趨勢，是投資海外市場成功與否的要件之一。

第九章討論在不同商業及金融循環中的債券表現。研究債券有二個重要原因：第一，債券在金融循環的某些時點是絕佳投資標的；第二，如同短期利率，債券市場對股票市場具有影響力。
這一章告訴投資人，有哪些指標可以用來判斷當時投資債券的風險高低。

從第十章開始，我們將集中討論股票市場。我們會介紹股市趨勢，以及它在金融循環中扮演的角色，同時驗證商業循環如何影響股市走勢。這一章提供了許多指標供投資人評估風險，並用以預測金融機會。這有助我們決定各種資產的資金配置，並導入動態資產組合的觀念。

本書的主要觀點是，股票市場是經濟及金融體系中不可或缺的一環。當經濟由緩慢成長轉變為強勁成長，再由強勁成長轉弱，當中釋放的能量會影響金融市場活動，股市也無法對這些力量免疫。然而有一個學派認為，市場會自己揭露資訊給投資人，因此若謹慎地分析這些資訊，對於在股市中尋找獲利機會將很有幫助。技術分析便是集中在這些要素，第十一章會簡單介紹一些最廣為人知的技術指標。

第十二章介紹投資組合管理，內容提及建立股票投資組合的指導原則，以及採用什麼策略來控管股票投資的風險。投資人可以學到如何管理波動性、如何選股，決定什麼股票該買，什麼該賣。

依據經驗看來，釐清商業及金融循環對企業的影響，對於改善股東價值及管理決策的制訂等議題，有非常理想的強化效果。第十三章將探究，為何投資人的決策制定過程，與企業高階主管的策略制定過程那麼相像。我們也將看看，為何許多公司都面臨「投資組合管理」及「風險管理」的挑戰。這一章會分析並建議改善方法，以及如何採用本書發展出來的工具來強化股東價值。

投資人如何採用本書討論的資訊來發展最佳策略？我們在第十四章會把所有資訊整合在一起。我們會把前幾章的內容，簡約成一個基本邏輯。這一章將教導投資人如何組織這些資訊，並據以發展成策略。從這當中，投資人在運用動態投資及了解運作方式等方面，都會有重大進步。

第十五章則是整合書內提及的各種要素，發展出一個簡單的方法，並提供一套指導原則，以利投資人運用在投資過程中。這一章是以問答的方式寫成的，希望能引領投資人按部就班完成書中討論的內容。本章是投資人實踐所學的起跑點。這一章採用的方法是要詳述投資人在執行投資流程時，所應使用的圖表。這些圖表與書內採用的都一樣。以作者的經驗來看，透過這些圖表，投資人得以更有效率地預測金融市場，據以發展投資策略。此外，這些圖表必須不斷更新，以發展更新、更好的模式，來推演金融市場及商業循環間的關係。這是一個永不休止的過程，經濟、金融及市場循環的關係，可以利用人工智慧領域中的技術，即所謂的模式認知來加強。

1 .風險管理，可以趨吉避凶
制訂商業及金融策略的主要目標，是為了維持獲利表現。其中最大挑戰是如何將獲利的波動性降至最低，並同時維持穩定的獲利表現。想維持穩定的獲利表現，必須有能力預測競爭者及金融市場中的變化，以及如何在商業及金融條件改變時，在風險及報酬間取得平衡。讀者一定很想知道，如何做到上述幾點？究竟主導商業及金融策略的主要變數是什麼？是否有一個通用的模式可遵循？而自己的研判能力是否夠強？

誰也說不準，自己的事業或投資組合會產生什麼變化，你永遠也找不到一個簡易可供遵循的公式。如果找得到的話，每個人都可以成為成功的企業家，並因此致富。然而即使成功並非絕對的，確實有一些特定的指導原則，在經過長時間的驗證後，被證明是具有參考價值的。

有種方法經常被沿用在研擬商業及金融策略的制訂上，就是將研擬過程當成一場競賽。每位參賽者都嘗試與另一名參賽者或市場競爭，費心思考致勝之道，而在這一連串的過程中，策略的雛形便逐漸產生。這個競賽理論在1940 年代曾協助軍隊用來規劃，並成功執行了許多策略。戰爭透露出在取得最佳報酬過程中的一個問題──即使不知道對方將採取什麼策略，務必以最低成本打倒同樣想要獲勝的敵人。對企業決策者或策略分析師來說，類似的過程非常重要：先洞察對手的優缺點、所處的市場地位或情境，然後根據這些因素推敲敵人的下一步，最後發展出一套讓我方致勝的策略。

市場走勢難預測
一旦推演出所有可行方案，以及對手可能的回應後，我方便可以決定各個環節的推動順序，逐一實踐以期獲得勝利。在我方開始動作之後，對手的所有反應會讓我們再回到沙盤推演階段，以建立新的因應策略，如此週而復始地進行。制訂商業及金融策略也會面臨同樣問題，它們的共通點如下：（1）沒有人可以精確預估對手（也就是市場），下一步將採取什麼行動。（2）致勝機率及報酬的高低，只能臆測而無法預知。（3）策略分析師根據要求的報酬多寡、預估的風險，以及個人可承受的風險程度來進行這場競賽。

本書的內容可視為一套遊戲規則，其他參賽者可能對這些規則會有不同的解讀，因此極可能以不同的策略來參與競賽。然而不變的真理是，當參賽者對遊戲規則認識愈深，便愈容易獲勝。

強調風險的原因在於，所有的預測值都不是絕對可信的。事實上，股票市場、利率走勢或經濟情勢發展，通常不會和人們的預估全然符合。如果預測是可靠且必然會發生的，那就不需要任何策略了，因為最好的策略就是把財產都投注其上。既然我們無法確知預測是否準確，為了避免全盤皆輸，就必須思考應該採取什麼策略。

預測不可能完全準確，因為它是經由不同步驟所推演出來的。而在每一個步驟中，你都會發現新的不確定因素。預測過程中最重要的一環，即是預測者所做的假設。這些假設通常建立在預測者的理念，以及他曾經在相似情境下學習到的經驗。例如，預測者可能根據政府發表的一些政策，如稅率、實質利率水準等，來推論未來通貨膨脹壓力可能不會大幅升高。這是一個非常重要的假設，因為如果一個經濟體系的通貨膨脹率穩定，通常就不會產生太多金融變數，經濟景氣亦將維持穩定，就業情況可能會非常良好，後文將有更詳盡的介紹。而穩定或低通貨膨脹的假設，則可以推演出利率將不會走高、股票市場可能維持上揚的結論。由此可見，在預測的過程中，運用的假設是關鍵性相當高的一個步驟。

預測的第二個步驟是，深入了解過去經濟體系中，不同變數間曾經產生的關聯。舉例來說，當短期利率走高，股市的表現通常不佳，振盪幅度大，僅有少部分股票能夠繼續上漲。預測者通常會依據自己過去的經驗來進行預測，因此透過這個步驟，可以幫助投資人了解各經濟變數間的相關性。

第三個步驟則是要了解目前的環境。例如，預測者通常可以分辨目前利率是下降或維持平穩，並對於經濟景氣可能走緩的徵兆保持警覺。有時投資人會發現，並非每個經濟學家對於經濟現況都抱持相同看法，例如貨幣供給額是否成長過快、耐久財訂單成長率是太強或太弱等，更遑論是對於未來的預測了。由此可知，要經由目前情勢來推演出一個準確的預測值，是非常不容易的。

到了第四階段，預測者會將上述三個步驟加以整合。這個結果將提供一個方向，確認未來將發生哪些變化。然而很重要的一點是，我們必須體認到各個步驟中，都存有不確定因子。因此在每一個階段，都可能會產生錯誤──這就是風險，也就是說預測可能會失真。正因如此，投資人必須設法保護資產，免於因錯誤的預測而蒙受損失。所以說，深入了解預測過程中的各個組成因子，是非常重要的事。我們必須確實了解的事包括：在預測過程中，曾經做了哪些假設、經濟體系中各變數的相關性如何、目前的整體情勢，以及推演過程是否合理。

一般而言，預測過程進行得愈順利，結果也會更加準確。然而，不論多麼小心謹慎，各位絕不能忽略一點：不確定因子永遠存在。而降低不確定性的最佳方法，便是不斷檢討預測過程及結果。每當政府部門、央行或市場發布一項新訊息，預測者都必須列入評估，並重新檢討可能產生的變化。如此重複的檢討過程，可以使各位進一步了解目前的實際情況，降低整體風險。

最佳賣點

最佳賣點 : 通膨循環何時結束？央行貨幣政策如何解讀？
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