商業周刊, 39期 | 誠品線上

商業周刊, 39期

內容簡介

內容簡介 封面故事「今年旺季不見了⋯⋯」一名航運業者受訪時，嘆了一聲氣。每年的第三季，都是貨櫃航運的傳統旺季，但今年很反常，不但旺季不旺，反映貨運航運運價的上海出口集裝箱運價指數（SCFI）已連續三週下跌。升息衝擊美國耐久財購買力服務業撐起經濟，製造業黯淡「最近中秋節到了，我們去拜訪船公司，順便交流，以往這個時候因為在旺季， 大家都笑容滿面， 現在都愁眉苦臉。」一名貨運承攬業者說。運往美國、歐洲的船，因為貨艙裝不滿，只好數個航班併成一個班；從台灣、中國等遠東港口前往美國的航班，甚至兩個星期才有一班船。航運運價是經濟的櫥窗，美國航線艙位供過於求，代表美國市場對商品的需求不振。但弔詭的是，需求低迷同時，美國今年經濟卻表現不俗。攤開統計，今年第二季美國實質國內生產毛額（GDP）年增二．一％，遠勝歐元區的○．五％，也優於台灣。八月失業率為三．八％，以長期來看，已是非常低的水準，而且今年兩度只有三．四％，創下五十四年來最低紀錄。美國消費也異常旺盛，走進餐廳，滿是吃吃喝喝的人潮。今年不論是美國上市的餐飲股，或是旅遊、郵輪股，股價都繳出亮眼成績。相比之下，美國家電、家具、消費性電子的製造及零售商，今年股價黯淡無光（見本頁左下圖）。再檢視台灣上市櫃公司財報，營收主要來自美國的公司，今年第二季的存貨週轉天數和去年同期相比，持平甚至不減反增，連晶圓代工龍頭台積電亦是如此（見第七十四頁下圖）。從航運旺季消失，到庫存消化牛步，皆反映一個事實：美國當前的強勁消費，皆由吃喝玩樂所賜。反觀，實體商品消費、尤其是「耐久財」消費，從去年下半年庫存風暴席捲後，一直沒有脫離暴風圈。為何美國出現這種「雙面經濟」現象？台灣經濟研究院國際處研究員邱達生分析，美國經濟呈現「服務業熱、製造業冷」的兩極化現象，關鍵原因是疫後美國出現報復性消費，餐飲、觀光等服務業需求旺盛，吸納大量就業，成為拉抬經濟的最重要支柱。但手機、平板電腦、家電等耐久財，反而因為不斷升息，買氣受到嚴重壓抑。邱達生解釋，美國民眾習慣透過信用卡來購買耐久財，美國目前平均信用卡循環年利率已升破二○％，利息支付壓力沉重，自然打擊耐久財消費。再加上，二○二一年美國宅經濟爆發，消費者大舉購買與居家相關的商品，把未來數年的需求一次買足，形同「寅吃卯糧」。這兩個因素疊加，使得美國耐久財消費陷入極冷寒冬。更多人忽略的風險是，美國耐久財消費不振，對台灣的經濟，恐帶來嚴重的負面影響。據經濟部統計，今年前八月，台灣外銷訂單近三二％來自美國，高於中國加香港的二一％，美國是台灣實質上最大的出口國。從統計來看，長年美國耐久財新訂單（排除國防資本財）和台灣外銷訂單走勢息息相關，即美國耐久財買氣佳，台灣的出口會受惠，進而拉動經濟成長（見本頁上圖）。換言之，美國經濟強韌，是受惠服務業大好，但這對拉動台灣經濟幾無貢獻。而美國以外的台灣出口國，中國、歐盟經濟成長均無起色，比美國更難拉動台灣經濟，這也導致台灣經濟成長率預測持續被下修。央行日前調降台灣今年經濟成長預測至一．四六％，比主計總處的一．六一％更低。台灣出口好壞，看美國耐久財訂單車業罷工不利經濟，風暴可能到年底台灣經濟成長主要由出口拉動，台灣出口又與美國耐久財訂單息息相關，要預測台灣景氣，最核心的問題就是：美國人耐久財消費何時復甦？答案不樂觀。因為，美國人習慣以借貸、分期付款購買耐久財，當美國利率居高不下，它就難有起色。影響它的新變數是，近期爆發的美國汽車工人大規模罷工，以及油價飆漲，降息時程恐一延再延。完整封面故事報導，請至書城選購本期《商業周刊》

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