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內容簡介 當錢變薄,上班族、定存族、保單族、退休族, 怎麼讓資產增值? 熱錢大潮求生指南 經濟負成長,股價卻飆高,投資該追還是該停? 精選10家外資報告,分析台股、基金、債市、黃金、REITs布局大策略 封面故事 明明經濟這麼差,為什麼股市狂飆?國際貨幣基金(IMF)預估,今年全球經濟成長率跌至負五%,而美國、歐洲兩大經濟體,更落到負八%、負一○.二%,全球「唯一」成長的,只剩下中國,但也只有小幅成長一%。 受到疫情衝擊,企業獲利同樣黯淡。瑞信證券預估,今年美國標普五百指數企業,每股稅後盈餘(EPS)跟去年相比,衰退二四%,而且,「要花三年的時間,才能回到疫情前,二○一九年的水準。」 股市不甩經濟?十大外資:錢太多 但,全球股市幾乎不甩落後的基本面,遠遠跑在前頭。 美國標普五百指數從今年低點,反彈九百點,僅差一百點就站回今年高點;中國上證指數、台股指數更紛紛跨過今年高點,台股登上一萬二千點。 從本益比(股價除以EPS)來看,更令人訝異。從美國、歐洲、日本、中國到台灣,每一個國家的股市本益比,統統超越十年平均(詳見右頁圖)。 德國股神科斯托蘭尼(André Kostolany)有套「遛狗理論」:經濟是主人,股市是狗;當主人移動,狗會忽然往前衝,或往後跑,但不論狗怎麼亂跑,終究會回到主人身邊。 「狗本來只在主人的前後四公里跑,」群益創新科技基金經理人朱翡勵指出,「現在狗往前跑了不只四公里,是四百公里遠!」 狗為什麼跑這麼遠?又什麼時候會回到主人旁?商周取得花旗、瑞銀、摩根大通、瑞信、麥格理等十家外資機構報告,皆指出,經濟和股市兩者嚴重不對稱,最關鍵的理由是:錢太多了。 美QE買ETF,後頭10倍資金跟進 花旗指出,為保護經濟免受疫情大流行影響,全球央行和政府總計公布約十五兆美元的貨幣和財政刺激方案。十五兆美元的規模,比中國動員十三億人口,花一整年的生產總值都要多。 全球最大印鈔機,就是確診人數最高的美國。花旗研究顯示,美國財政刺激方案占國內生產毛額近一三%,占比是中國的近五倍,台灣的二.三倍。 美國會繼續印鈔嗎?聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)的答案是,會的。在六月美國聯邦公開市場委員會(FOMC)記者會上,他明確指出:「我們沒有考慮升息,我們想的是為經濟提供支持。」 花旗認為,到二○二四年前,聯準會都不會升息。 聯準會如同羊圈裡第一個站起來的羊,當它開始往前走,領著其他「羊群」都跟著,一起跳入投資市場裡。 瑞銀全球首席投資總監哈夫利(Mark Haefele)舉例,聯準會祭出「無限量量化寬鬆(QE)」後,已投入五十五億美元購買公司債指數型基金(ETF),但跟著買的資金,是聯準會投入金額的近十倍! 央行、政府坐莊,「羊群們」毫無畏懼的跳入市場裡。 熱錢進台灣,最保守族也炒股 台灣,也是羊群聚集的地方。 安聯報告指出,台灣,特別是台股,成為資金匯集的主要理由有三。其一,台灣兩大科技產業,包括蘋果供應鏈,是家數世界第一,而半導體供應鏈、封測和晶圓代工也是世界第一。 其二,中美貿易相爭,台灣是主要受惠國,今年第一季美國從台灣進口金額,較去年同期成長五.六%;其三,當全球降息,台股殖利率高達三.五%,比起全球股市的平均二.三%,更有吸引力。 因為熱錢湧入台灣,自今年三月以來,股匯齊漲。新台幣兌美元升值約三%,成為亞洲最強貨幣,而台股突破一萬二千點,站上三十年新高。 「資金行情來的時候,不要預測會漲到哪裡,看不到頂的!」在股市打滾約三十年、群益證券研究部協理鍾宏德說。 他看過一九九○年股市熱潮,二○○○年網路興起,到二○一五年的滬港通等,每一次台股登上萬點,都是資金行情撐腰(詳見右頁圖)。 美股幾乎如出一轍。前聯準會主席葛林斯班(Alan Greenspan)曾在一九九六年道瓊指數創六千點新高時,喊出「非理性繁榮」,泡沫將至,但股市繼續大漲至一九九九年。 「我們認為對投資者來說,最重要的是保持投資,而不是場邊觀望,」哈夫利表示。換言之,當市場因資金狂飆時,傻傻的手握現金,是最危險的事。 完整封面故事報導, 請至書城選購本期《商業周刊》

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