商業周刊, 27期 | 誠品線上

商業周刊, 27期

內容簡介

內容簡介 封面故事 中國，會變成泡沫經濟破滅後的日本嗎？「日本『失落的年代』恐怕是中國的前車之鑑。」今年六月底《經濟學人》如此預言。「中國正滑向類似日本泡沫破滅後『失落的十年』。」《德國之聲》引述一家金融專業機構如是說。為何會有中國日本化的說法？今年初中國疫後解封重開機，原本市場預期會迎來報復性反彈；然而近幾個月各項指標幾乎都在下滑，人民幣兌美元匯價更跌到八個月新低，「中國經濟反彈正失去動力。」《華爾街日報》形容。中國經濟下行，和當年日本泡沫破滅後有部分相同之處，首先是資產負債表式衰退。日本野村總合研究所首席經濟學家辜朝明，對資產負債表式衰退的解釋是：資產（如房地產）價值縮水，個人或企業貸款等負債未相應減少，例如房價從五百萬元跌至三百萬元，但房貸仍維持四百萬，淨資產變淨負債，人們開始縮衣節食、減少消費，經濟陷入不景氣。房地產占中國GDP約四分之一。《經濟學人》稱，房地產低迷正是如今中國經濟減速的關鍵。資產價格下跌使人們不願花錢，間接抑制消費；企業以房地產做抵押的貸款岌岌可危，亦令民間投資降溫。中國和當年日本第二個相同點是通貨緊縮。這是指一般物價水準持續性下跌：隨著產品降價，企業獲利不振，打擊再投資意願；同時消費者不願花錢——因為物價處下行趨勢，未來買比現在買更划算。至今年五月為止，中國生產者物價指數已連跌八個月，創七年來最大跌幅（見右頁圖）。這意味著需求疲軟，製造商貨品出廠價格不斷下跌，「歐美正苦於物價上漲，中國卻要和物價急速下跌鬥爭。」路透如是說。此外，貨幣政策失靈也是相似點。當年日本陷入通縮，雖然央行利率調降近於零，人們仍不願消費，陷入「流動性陷阱」。如今在中國，央行也是連番調降利率，民眾儲蓄額卻仍居高不下，亦有流動性陷阱徵兆（見右頁圖）。 在社會現象面，日本泡沫破滅後，加速生育率下滑、人口老化趨勢，社會出現以打零工維生的飛特族、家裡蹲的繭居族。而近來中國生育率屢創新低，去年出現逾六十年來首度總人口負成長；社會間「躺平」、「全職兒女」等消極文化出現，都和當年日本類似（詳見七十八頁文）。雖然如此，中國本質上和日本仍有諸多不同。 世界市場、工廠地位穩是優勢但相較當年的日本，劣勢也更明顯首先，中國仍是世界市場，有龐大消費人口，內需仍可撐起一部分經濟；其次，中國是世界工廠，雖然近年部分產業外移，但跨國供應鏈很難完全退出中國。鴻海（富士康）集團董事長劉揚偉六月底公開表示，中國仍是全球最大的製造基地，它們並沒有將蘋果供應鏈撤出中國的計畫。即使不少企業將生產基地搬往東南亞，但它們更像是「中國加一」，著眼於分散風險。一位台商表示，他的客戶雖然把工廠搬到越南，但還是從中國進口螺絲，「中國花三十年打造的供應鏈系統，不可能一夕間就被取代。」 不過，雖然中國和當年日本相比有這些優勢，但劣勢卻也更明顯。一九九六年經典日劇《長假》，背景是日本泡沫經濟破滅，各行各業萎縮，木村拓哉飾演的音樂系學生未獲樂團聘用、山口智子飾演的模特兒也沒工作，他們靠在商場彈琴、為雜誌拍照等零工維生，其收入仍可繳房租、購物。這是因為當時日本已躋身已開發國家，收入屬高水準，年輕人一週打工兩、三天即可過活；相形之下，如今中國仍是開發中國家，人均GDP只有日本三分之一，但今年五月青年失業率卻逾二○％，就算諸多中國青年能找到送外賣、網約車等工作，由於收入偏低，須長時間的工作才能溫飽。香港《信報》分析，日本當年底子厚，有本錢「失落」；中國才剛全面脫貧，一旦失落，恐怕不是日本化，而是拉丁美洲化——如委內瑞拉、阿根廷等長期經濟低迷、收入停滯的困境。 完整封面故事報導，請至書城選購本期《商業周刊》

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