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商業周刊, 01期

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出版社 / 商周出版

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introduction


內容簡介

封面故事:
【經濟大預言】
2019財富4大拐點

25份重磅報告、21張圖表深入解讀》
「去年黯淡的,今年會發光」

二○一九年,最熱門字眼是什麼?答案是「大拐點」(Turningpoint)。從摩根士丹利到瑞士銀行,
外資機構二○一九年預測報告,不約而同都用上這個字。

二○一八年,市場大勢是美元走強,陸股、人民幣等新興市場大跌,比特幣、原油跌跌不休。

美國諮詢公司奈德戴維斯研究(NedDavis Research)報告指出,二○一八年沒有任何資產帶來逾五%報酬率,「這是近半世紀來最難賺錢的一年。」

但在各家外資報告預測,二○一九年卻將迎來「資產大拐點」:去年亮眼的,今年失色;去年黯淡的,今年會發光。

本刊整理二十五家外資報告,歸納出二○一九年四個「資產大拐點」:美元走弱、日本再起、新興市場發光、陸股長期看升。

這四個「資產大拐點」,源自總體情勢改變。摩根士丹利《二○一九年全球經濟展望》稱,全球將出現三大分化(divergence),第一個就是「已開發國家減速,新興市場再起。」

二○一八年,已開發國家龍頭美國的經濟表現亮眼,土耳其、阿根廷等新興國家,因金融危機而相對失色。

但是二○一九年,雙方位置將對調。摩根士丹利預測,「勞動市場緊俏,財政刺激消退」,美國成長率將不如一八年,聯準會升息速度也將趨緩。

已走升近四年的美元,二○一九年將因此走下坡,而國際資金將再度流向新興市場。摩根士丹利也預言「新興市場將重新奪回全球成長龍頭。」

第二個全球分化是「已開發國家通膨走高、開發中國家偏低。」

美國、日本、歐元區「G3經濟體」,一九年核心通膨率將持續上揚,主因就是工資成長。摩根士丹利預測,「G3核心通膨率將止跌回升。」

新興市場則相反,一九年核心通膨率將來到十五年新低。「大部分新興國家的通膨,皆未逾越其央行的舒適區(comfort zones)。」

第三個分化是「美國升息減速,其他央行升息。」

經濟與通膨分化的結果,就是各國央行利率政策的分化。美國聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)二○一八年十一月底表示,利率已達「中性利率」水準,這是聯準會將暫停升息的訊號。

利率差距過去是美元吸引國際資金的動力之一。摩根士丹利認為,二○一九年第三季起,聯準會升息速度將放慢,對資金湧入美元有消極影響,美元匯價將因此迎來下行之勢。

全球總體情勢「三大分化」,導致資產市場出現四大拐點:美元美股走弱、日本再起、新興市場發光、陸股長期看升。這將是二○一九年最值得關注的市場變化。

二○一八年,美元指數上升逾六%,該年底創近十八個月新高。但多家外資報告預測,美元在二○一九年漲勢難以為繼。

過去美元走升主要原因之一,就是美國經濟亮眼,二○一八年四月到九月,是四年來經濟表現最好的六個月。但這有一部分要拜美國總統川普減稅、企業獲利成長之賜。

這種減稅刺激作用到二○一九年將逐漸減弱。貝萊德報告引述統計:美國企業盈餘成長率從一八年二四%,降至一九年的九%,「(美國)衰退機率上升是二○一九年市場主要風險。」

德意志銀行報告預測,二○一九年,升息接力棒將由美國聯準會交到歐洲央行之手。到二○二○年下半年後,美國已無餘力再使用財政政策,這些都將進一步壓制美元,「美元盛極而衰,離我們並不遠。」

摩根士丹利全球匯市策略負責人雷戴克在報告裡分析,到一九年第四季,歐元兌美元將比一年前升值約一四%,美元兌日圓將貶約九%。摩根士丹利《二○一九年全球外匯展望》裡說,「美元寒冬將至。」

美國基本面惡化,美股前景也因此烏雲密布。摩根士丹利分析師威爾森提出「滾動熊市」概念,也就是不同資產輪流大跌。二○一八年下半年美股雖已大幅回檔,但威爾森團隊的研究報告認為,「美股底部還未出現,市場還會進一步下跌。」該報告將二○一九年美股降為「減持」。

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誠品26碼 /2680105211013
EAN /977102195300201

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